报告期内，公司收入增长主要来源于航空发动机业务的增长；利润增幅较大主要因为主营业务占比提升，毛利率同比上升0.31 个百分点。具体业务看，航空发动机收入59.52 亿，同比增长13.72%；外贸出口转包收入13 亿，同比增长5.28%；非航及服务业收入4.36 亿，同比下滑43.9%；其他业务收入1.66亿，同比下滑42.34%。子公司方面，业绩增长主要来源于黎明公司实现收入38.39 亿，同比增长36.43%，利润总额1.7 亿元，同比增长约16 倍。
    增发获证监会核准，公司资本结构将得到改善。公司非公开发行股票方案于8 月21 日获证监会核准。根据定增预案公告，此次募集资金不超过100亿元，其中66 亿元用于偿还金融机构借款本息，其余用于补充流动资金。截至2017 年半年报，公司资产负债率为62.42%，有息负债达204.55 亿元。公司财务费用3.31 亿元，占营业收入的4.2%。预计增发实施后，公司资金压力及利息支出水平得以降低。
    航空发动机及燃气轮机重大专项落地推进，看好此项业务发展。作为典型的支柱产业和军民融合产业，航空发动机产业受到了国家广泛支持。根据中报，公司下辖7 家航空发动机相关科研单位，是国内唯一的具备军民用全种类航空发动机整机研发能力的集团。看好公司航空发动机业务的发展。
    盈利预测与投资建议：暂不考虑增发实施对公司的影响，预计公司17-19净利润为9.5/10.7/11.5 亿，EPS 为0.49/0.55/0.59，对应PE 为61/54/50 倍。看好公司未来航空发动机业务发展，维持“买入”评级。
    风险提示：军品结算的季节性以及军方采购的不确定性可能会影响短期业绩；航空发动机研制周期较长且研制过程具有不确定性。