上半年公司实现营收544.58亿元，同比减少1.25%；归母净利润56.5亿元，同比增加13.92%。公司的毛利率、净利率分别为30.8%和13.15%，分别较去年回升1.80和2.12个百分点。主要因为报告期内，公司结转了毛利率较高的项目，其中广东和上海的项目所占营业收入比重分别为36.65%和14.39%。公司销售增速高于行业平均水平，市占率持续提升。上半年实现签约销售金额1466亿元，同比增长33%，已达到上年全年签约金额的70%；实现签约面积1054万平方米，同比增长28%，签约销售均价为1.39万元/平方米。 
    投资能力较强，资源整合保障龙头地位。公司坚持以一二线城市为核心，上半年一二线新增建筑面积占比为75%。除传统的招拍挂外，报告期内，公司完成与中航工业房地产业务的整合工作，多元化拿地增厚公司土储资源。上半年公司共获取项目59个，新增建筑面积1693万平方米，同比增长122%，总拿地成本625亿元，同比增长29%，拿地金额与销售金额的比值为43%。截止2017年6月，公司在全国布局75个城市，拥有超过7000万平方米待开发土地资源，基本满足公司未来2-3年的开发需要。 
    财务结构稳定健康。上半年公司对融资计划进行了前瞻性布局，提前锁定低成本贷款。公司新增有息负债768亿元，综合融资成本为5.05%，显著低于行业平均水平。公司调整后的资产负债率为42.81%，相较去年同期提高6个百分点，但仍然维持在合理水平。公司在手资金较为充裕，销售回笼金额为1207亿元，回笼率保持较高水平，为82%，总体财务情况良好。 
    投资建议：保利地产上半年业绩稳定增长，市占率进一步提升。投资拿地能力较强，拿地力度也大幅加强，聚焦核心一二线。预计公司2017年、2018年EPS分别为1.16元和1.40元，对应PE为9.0倍和7.4倍，维持"买入"评级。 
    风险提示：货币政策大幅收紧。