◆上半年销售规模稳健增长，拿地持续发力聚焦一二线城市
    2017 年上半年公司实现销售面积1054.1 万平方米，同比增长28.3%；销售金额1466.1 亿元，同比增长32.5%。根据克而瑞数据，公司销售金额排名行业第4 位，较一季度上升1 位。
    2017 年上半年公司拿地面积为1082.8 万平方米，拿地金额为731.5 亿元，分别占销售面积和销售金额的103%和50%。一、二线城市新拓展面积和金额占比分别达57%和79%。公司主要布局北京、杭州、合肥、珠海等环渤海、长三角、珠三角城市，重庆、太原、武汉等中西部省会城市，以及衡水、莆田、茂名等强三线城市。
    ◆调整2017 年盈利预测，调整12 个月目标价12.5 元，维持增持评级
    我们在6 月7 日发布了首次覆盖报告《低调央企地产龙头“三高三低”稳健经营》，目前公司股价已达到我们的目标价10.8 元。我们调整公司盈利预测2017-2019 年EPS 为1.25 元/1.48 元/1.78 元，对应P/E 为9/7/6。综合考虑给予相对估值2017 年10 倍PE，调整12 个月目标价为12.5 元，维持增持评级。
    ◆风险提示
    项目建设进度不及预期导致结算推迟；房地产调控时间过长导致销售不及预期。