销售持续发力，稳居龙头地位。2017 年上半年公司销售金额达到1466 亿元，在房企中排名第四（克而瑞），较2016 年上升一位。上半年公司销售额增速达到33%，6 月单月增速更是达到41%。我们认为公司销售将持续发力，在今年市况下有望获得高增长，继续维持过去几年的增长态势。
    土地储备丰富，拿地扩张积极，将为公司未来的可持续发展提供保障。公司上半年新增土地建筑面积1116 万平米，是销售面积的1.1 倍；新增项目48个，达到去年的一半。上半年公司拿地权益总价达到415 亿元，同比增速36%。项目投资规模扩张明显且多位于一二线城市，进一步实现围绕主要城市群布局的战略。目前公司可售容积率面积已经达到1.1 亿平米。
    财务预测与投资建议
    维持买入评级，目标价12.20 元。公司目前仍然是龙头房企中估值最低的公司。在房地产行业集中度加速提升的背景下，公司稳居前五，同时不断加大核心城市群的项目布局，为未来销售和利润的提升打下基础。我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为1.22/1.53/1.92 元。运用可比公司估值法，可比公司2017 年平均估值为10X，我们给予估值10X，对应目标价为12.20元。
    风险提示
    房地产市场销售可能低于预期。
    房地产融资持续收紧。