收购通威太阳能后，电池业务成公司主要利润来源之一：2016 年通威股份购买通威集团持有的合肥通威全部股权，将电池业务揽入旗下；2016 年合肥通威净利润达到4.45 亿元，超出承诺12%，且占公司总的净利润比达到43.48%，表现不俗，成为公司利润的主要来源之一。
    电池竞争格局分散，实现高效或超低成本生产的企业将获得机会：高效电池技术路线多样，有部分电池技术在工艺上实现了突破可以量产，但由于设备投资成本过高，尚未实现大规模生产。而电池环节目前格局分散，目前企业之间技术水平和成本差异较小，未来能实现高效电池量产或者实现领先行业低成本生产的企业有望成为龙头。
    公司通过自动化产线与精益化管理做到电池成本领先：通威股份以精益化管理、成本控制能力强著称，而合肥通威通过对电池产线的自动化改造，减少人工成本，同时提高产能利用率，将折旧摊薄至最低水平，实现电池生产成本的降低，目前已经达到行业领先，即0.2-0.3 元/瓦。另外公司初始投资成本不断下降，未来成本有望继续降低。
    扩产以高效电池为主，有望成为第一大电池生产商：公司在建产能4.7GW，2.4GW 为单晶PERC 电池，2.3GW 为多晶PERC 电池；到2017 年底公司产能可达到6GW，2018 年底公司产能可达到8.3GW，公司有望在2018 年成为全球第一大电池生产企业。
    维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预测公司2017-2019 年净利润分别为17.42/21.87/29.65 亿元，给予强烈推荐-A 评级，目标价12 元；
    风险提示：产能投放不及预期；行业需求不及预期。