17 年上半年业绩超预期增长，增速达2.44 倍，系公司高毛利光伏板块销量增加、饲料板块毛利提升，推动综合盈利能力提升所致。17 年上半年公司毛利率大幅增长3.2 个百分点，上行至18.8%。
    硅料电池大幅扩产，行业龙头之势铸成：多晶硅进口替代趋势加速，把握低成本优势，公司业务扩产加速，叠加5 万吨包头项目，预计公司19 年多晶硅产能达12 万吨，跃居全球第一。同时，成都二期2GW 高效单晶电池项目投产在即，进一步扩大公司电池板块布局优势，目前公司非硅成本已进入0.2-0.3 元/W 区间，远低于行业内优秀企业平均的0.5 元/W 水平。成本优势叠加产能实力，公司光伏龙头地位进一步确立。
    畜牧行业回暖加速，“渔光一体”带来发展新机遇：渔业周期向上，带动公司饲料业务盈利上行。截止17 年上半年，公司通过审核的光伏发电项目达1GW，在建项目约0.62GW，项目储备规模超5GW。公司渔光一体产业布局多省，通过项目示范效应，带动“渔光一体”加速拓产。
    盈利预测：公司光伏业务持续扩产，强化领先优势；受益行业上行趋势，饲料业务稳健增长。预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.42 元、0.57 元、0.71 元，对应PE 为16.8 倍、12.4 倍、10.0 倍，增持！风险提示：光伏行业装机低于预期；饲料业务销售不及预期。