业绩增长符合申万宏源预期。
    投资要点：
    “农业+光伏”协同发展，公司新能源板块业绩高增。报告期内，公司顺利完成“生产系统填平补齐节能升级技改项目”，多晶硅产能达到国内领先的2 万吨/年。四川永祥持续降本增效，多晶硅单吨生产成本降至5.7 万元/吨，同比下降5.2%。2017 年上半年，永祥多晶硅销量0.81 万吨，同比增长40.04%，产能利用率超过110%；毛利率45.15%，较上年同期提高0.85 个百分点；合肥太阳能电池产销量均超1.8GW，同比增长超过80%；公司成功将单、多晶电池非硅加工成本控制到0.2-0.3 元/瓦，毛利率达到17.28%，领先行业平均水平。公司“渔光一体”发电项目发展顺利，截至报告期末，公司通过核准的光伏发电项目1000MW，在建项目约620MW，项目储备规模超过5000MW。
    饲料业务收入、毛利率双升，下半年旺季持续增长可期。报告期内，公司饲料业务实现营业收入61.98 亿元，同比增长12.90%，毛利率14.49%，较上年同期提高1.87 个百分点。受益上半年水产价格整体高位运行，水产养殖摆脱过去三年低迷状态。公司以水产饲料为核心产品，提升其在饲料总量中的比例并增加高端产品比重，成功提高公司饲料业务的盈利水平。饲料业务下半年进入旺季，业绩持续增长值得期待。
    公司ROE 同比上升，研发高投入、产品竞争力领先。公司2017 年上半年ROE 达到6.64%，较上年同期提升1.5 个百分点，ROE 上升主要来自净利率大幅提升（3.81 个百分点）。公司经营活动产生的现金流入净额达7.80 亿元，较上期有所减少，主要系公司本期采购原材料支付现金增加所致。投资活动产生的现金流入净额为-36.41 亿元，主要系公司本期增加在建工程投资所致。报告期内，公司研发支出2.12 亿元，同比增加82.76%，主要投入于光伏产品研发，高研发投入有助于保持产品竞争力、增强未来盈利能力。
    维持盈利预测不变，维持“买入”评级：我们预计2017-2019 年公司实现归母净利润16.3亿、19.5 亿、28.8 亿，对应每股收益0.42、0.50、0.74 元/股，目前股价对应PE 分别为17、14、10 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：饲料业务成本上升超预期,多晶硅价格大幅下跌