总体来看，公司业绩符合预期，海外出口加速，期待四季度放量。
    毛利率略微提升，三费率增加
    2017年H1公司客车产品测算的单车收入42.65万，较去年同期下降1.92万；毛利率24.94%，同比提升0.09pct；2017年H1公司三费率15.49%，同比上升2.12pct。主要是咨询代理费用和折旧费用增加导致管理费用率提升。同时上半年财务费用5521万，主要是受2017年上半年新增的34亿短期融资（银行借款）影响，财务费率同比上升0.27pct。
    6、7月新能源客车销量改善,期待四季度放量 
    2017年6月宇通新能源客车销量1862辆，环比增长4倍以上；7月新能源客车预计销售1290辆，同比增长43%。16年8月宇通新能源销量2000余辆,我们预计17年8月新能源销量基本持平去年同期。我们认为，宇通长期逻辑在于：1）新能源客车的二三线城市渗透；2）中西部地区的普及；3）一带一路下海外客车市场开拓；4）公司产品的高端化。宇通客车是盈利能力最强的新能源客车蓝筹，17年前五批目录车型数目最多（集中在三四批），四季度销量有望大幅度改善。
    海外销量稳增，维持全球扩张
    海外市场，公司上半年实现销售 4356 台，完成年度目标 50.68%，同比增长 16.94%，品牌知名度以及客户满意度不断提升，保持增长势头。随着新能源生产企稳、一带一路政策拉动需求恢复，宇通低人工成本叠加研发优势，海外业务增长可期。
    全球大中客龙头，维持“买入”
    宇通客车是具备显著竞争优势全球大中客龙头，新能源客车行业出清背景下市占率有望提升。我们预计17/18/19年每股盈利分别为1.84/2.18/2.62元，目前股价对应动态市盈率分别为11.4/9.6/8.0倍，维持买入评级。