受骗补调查、补贴下滑以及地补迟迟不落地等诸多因素影响，上半年新能源客车市场基本处于停滞状态，1-6 月5 米以上新能源客车行业下滑超过50%。作为新能源客车龙头，公司业绩难免受行业拖累。
    2、传统客车方面，公司在继续保持国内市场份额领先的同时积极拓展出口市场，上半年出口4356 台，完成年度目标 50.68%，同比增长 16.94%。传统大中客市场相对比较稳定，公司产品在全球范围内竞争力强劲，出口份额提升是公司成长的长逻辑。
    3、下半年新能源客车市场开始全面回暖。随着市场观望情绪结束，下半年新能源客车市场开始重新启动，各地公交公司新能源客车招标全面启动，宇通6、7 月份新能源客车环比大幅度上升，预计三季度开始公司业绩有望出现转折。
    4、新能源客车市占率未来将不断提升。从新的补贴政策的导向来看，政策对客车电池能量密度、EKG 等的技术指标要求更高，部分边缘企业将很难再浑水摸鱼。宇通过去在新能源客车市场占有率仅有26%，随着国补门槛提高和地补规模缩减，宇通1-5月份新能源客车市占率稳步提升至28%左右，未来我们预计宇通市占率有望提升到30%以上，逐步接近其在传统客车市场40%的市场份额水平。
    5、盈利预测。我们预计公司2017、2018 年归母净利润35、42亿元，目前股价对应2017、2018 年动态PE：13、11 倍。
    风险提示：新能源客车销量不达预期，汽车市场下滑超预期