下游需求持续向好，土方机械、路面机械表现突出
    2017 年上半年柳工挖掘机产品销量同比翻番增长；以压路机、推土机、平地机为代表的路面机械也维持了40%以上的快速增长。
    海外市场销售保持强势
    2017 年上半年柳工在境外销售金额达到11.24 亿，占主营业务收入达20.60%（国内增速较快，海外收入占比略微下降），同比增长11.83%。预计上半年公司装载机、挖掘机、压路机、推土机、平地机等在国际市场的占有率也有所提升。
    盈利预测与估值：公司为低估值的优质国企。目前PB 为1.1 倍，PB 估值低于工程机械行业平均水平，整体市值100 亿元左右；我们预计2017-2019 年收入可达97/119/143 亿元，EPS 达0.3/0.63/0.94 元，对应PE 分别为21/14/9 倍，目标价11-12 元，维持“增持”评级。
    风险提示：宏观经济和工程机械市场波动风险；全球或主要国家贸易实施保护措施；原材料价格上涨过快风险；汇率波动的不确定性。