※ 行业需求回暖超预期，公司主导产品市场份额稳步提升，且产品结构优化。①2017 年1-6 月挖掘机行业销量75068 台，同比增100.52%；装载机行业销量45776 台，同比增37.27%，行业景气度超出预期；②公司报告期内对营销组织实施了变革，主要产品市场份额上升，期间挖掘机销量同比增116.89%，高于行业16.37 个点，市场份额提升至5.6%；作为装载机龙头，优先受益行业回暖，预计市占率也有一定提升。③主导产品中，从销量增速和单位价值量来看，毛利率更高的挖机占比提升，预计全年至少可与装载机销售额相当，公司产品结构不断优化。
    ※ 毛利率小幅下行，期间费用率大幅下行，净利率上升趋势延续。①受原材料采购成本大幅上升影响，公司毛利率较2016年同期小幅下降1.43%；②2017 年上半年较2016 年同期大幅下降5.42 个百分点至15.77%，期间费用率进入下行通道；③资产减值损失在营收中占比从2016H1 的2.49%下降至1.94%，对利润表的蚕食比例明显下降；④综上，公司净利率上升趋势将延续。
    ※ 全面国际化战略稳步推进，海外市场收入持续增长。公司产品具备全球竞争力，装载机、挖掘机等产品线出口市场份额进一步提升。报告期内公司海外收入增长11.83%，在印度等市场继续保持快速增长；随着更多产品的导入，高增长可持续。受益国家一带一路战略的大力推进，未来数年海外业务收入占比有望进一步提升至40%。
    投资建议：预计2017-2019 年归母净利润分别为4.03、5.83 和8.53 亿元，同比增717.43%、44.83%和46.28%。对应EPS 分别为0.36、0.52 和0.76 元，对应PE 分别为24.79、17.11、11.70倍，维持强烈推荐评级。
    风险提示：固定资产投资快速大幅下滑，海外业务拓展遭遇重大挫折。