柳工上半年挖掘机累计销量翻番，装载机销量增速预计超过40%
    挖掘机行业上半年销量70821 台，同比增长110%，柳工上半年挖掘机销量4112 台，同比增长113%，市场占有率从2016 年的5.05%提升到2017年5.48%。装载机行业同比增长22.7%，装载机市场占有率持续向龙头企业集中，我们判断柳工上半年销量增速超过40%。由于挖掘机收入占公司收入的比重持续提升，预计全年将接近40%。
    三季度销量同比增速将持续超预期，维持工程机械行业复苏的判断
    市场前期对三季度挖机销售增速的预期在20%-30%，根据厂商目前的订单来看，三季度挖掘机销量同比增幅有可能会大超市场预期。我们年初对挖掘机全年销量预测为10-12 万台，同比2016 年销量增速50%~70%，从目前的情况来看，全年增速往70%以上走的概率持续提高。汽车起重机、装载机、混凝土设备同比增速也会维持高位。我们的模型预测未来三年的行业销量将持续稳步增长，2018～2020 年增速将在15-20%。
    6 月份我们跟踪的重点公司开机小时数维持高位
    6 月份挖掘机开机小时数106 小时。依然处于较高维持，这意味着：下游工程量维持高位，购买新机进行投资依然有利可图，到了使用年限的机器将正常更新。
    维持柳工盈利预测和买入评级
    维持2017-2019 年营业收入预测为91、110 和128 亿元，净利润为3.8、8、11.8 亿元，EPS 为0.34、0.71 和1.05 元，PE 为26.5、12.5 和8.5倍。公司正处于盈利拐点，参考行业平均PB 水平，我们认为公司2017 年合理PB 为1.5~1.7 倍，对应合理股价为12.2-13.8 元，维持买入评级。
    风险提示：基建和房地产投资低于预期。