挖机销量增速优于行业表现。从上半年整体情况看，上半年全行业挖机累计销量7.8万台，较上年同期增长107.5%。柳工1-6月累计销量4204台，同比增长117%，高于行业增速，其市占率上升至5.41%。
    公司利润增速高于销量增速，成本有效控制提升业绩。从二季度看，全行业挖机二季度销量3.5万台，环比下降16.8%；装载机二季度销量2.6万台，环比增长16.7%。公司挖机二季度销量2113台，环比增长1%；预计公司装载机销量增速保持或高于行业水平。公司挖机销售收入占总营收的40%以上，而公司二季度利润环比增速19.5%-26.8%。由此可以得出，公司利润增速高于销量增速，成本控制提升了业绩表现。
    2.PPP基建推动行业持续复苏，柳工产品结构优化、资产质地改善
    17年基建投资仍保持20%以上增速，整体规模预计在16万亿元左右。国家以PPP项目投资作为基建投资的主要形式。截至2016年12月，我国PPP项目累计投资额达13.5万亿元，财政部入库的PPP项目总体落地率达31.6%。未来PPP项目的落地，将持续带动工程机械需求。
    柳工优势产品为挖掘机和装载机。随着挖掘机收入占比，以及装载机中大吨位产品占比持续提升，毛利率有望提高。同时一季报显示公司费用控制良好，应收账款、现金流稳定向好，半年净利润增速1390%-1440%表明公司成本控制进一步加强。
    3.一带一路助力柳工海外扩张
    公司2002年开始按照“营销网络-制造基地-兼并收购”三部曲的战略思维开展国际化业务，在海外设立了三家制造基地（印度、波兰、巴西）和4家研发机构（印度、波兰、美国、英国），拥有300多家经 销商及2650个网点。海外收入占比从2006年的10%不到，提升到2016年的29%。柳工深入一带一路战略推进，在老挝、越南、柬埔寨等地深度参与工程建设，提出了未来五年实现东盟国家市占率第一的目标。同时柳工将尽快在俄罗斯建造组装工厂，开发俄语区市场。一带一路助力柳工成为全球性装备制造企业。   
    4.盈利预测：  
    预计公司17-19年净利润3.8亿元、5.2亿元、6.0亿元，对应EPS为0.34、0.46、0.53，对应PE为27X、19X 、17X。维持推荐评级。   
    5.风险提示：  
    基建投资低于预期，宏观经济波动风险。