2Q2017 实现归母净利润0.51 亿元，同比增长28.57%，增幅大于1Q2017 增长的6.38%。公司营收增长的主要原因是经营门店同比增长及新增门店。
    ◆综合毛利率下降0.92 个百分点，期间费用率下降0.92 个百分点
    公司的主营业务为超市连锁经营，1H2017 公司新开门店30 家，其中大卖场5 家、社区综合超市9 家、农村综合超市6 家，关闭门店12 家。截至二季度末，公司各业态连锁门店数量649 家，其中大卖场83 家、社区综合超市283 家、农村综合超市230 家。1H2017 公司零售业务收入51.95亿元，同比增长3.88%。分产品来看，公司生鲜/ 食品化洗/ 百货的营业收入分别是21.98/ 25.27/ 4.70/亿元，同比分别变化4.39%/ 4.76%/ -2.77%。1H2017 公司综合毛利率为20.90%，较上年同期下降0.92 个百分点。分产品来看，公司生鲜/ 食品化洗/ 百货业务的毛利率分别是15.30%/ 17.33%/21.55%，较上年同期分别变化0.64/ -0.28/ -0.96 个百分点。1H2017 公司期间费用率为17.05%，较上年同期下降0.92 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为15.64%/ 1.85%/ -0.44%，较上年同期分别下降0.47/0.25/ 0.20 个百分点。
    ◆以经营生鲜为特色，不断拓展经营网络，积极进行业态创新
    公司门店以大卖场和综合超市为主，以经营生鲜为特色，深耕胶东，辐射山东其他地区。公司建设的3 处常温物流中心、5 处生鲜物流中心，基本构成了覆盖山东的一体化物流网络，具备了商品2.5 小时配送到店的能力。公司门店的商品销售模式以自营为主，自营商品销售收入占商业主营业务收入的比重91.58%。2017 年上半年，公司在增加门店数量、拓展经营网络的同时，积极进行业态的创新，以做“居民的厨房、家庭的冰箱”为定位目标，推出第二代社区综合超市“生活超市”，目前已将4 家社区综合超市改造升级为“生活超市”。
    ◆调整盈利预测，维持“增持”评级
    我们认为公司受益于山东较好的农业基础，生鲜特色突出，经营网络不断拓展。2017 年6 月，公司每股转增0.3 股，以最新的4.68 亿股本为基准，我们调整对公司2017-2019 年全面摊薄EPS 的预测，分别为0.60/0.62/ 0.63 元（未调整股本前为0.78/ 0.81/ 0.86 元），维持“增持”评级。
    ◆风险提示：经营区域较为集中，租金上涨导致费用增加