从单季度数据来看，Q2 单季度营业收入环比 Q1 基本持平，但净利润环比提升约22%，盈利能力恢复明显。同时公司预告 2017 年 1-9 月净利润区间2.83-3.41 亿元，同比增长 0%-20%。
    门店增长仍然保持高速稳健，云南省外快速扩张。截止报告期内，公司共拥有直营连锁门店 4,713 家。其中云南 3,011 家、广西 408 家、四川 567家、山西 214 家、贵州 166 家、海南 170 家、重庆 149 家、其他省份及直辖市28家，2017年上半年共新增门店628家，预计并购和自建各贡献50%，公司保持了快速的门店增长态势。公司在云南省外门店总数已超过 1700家，其中重点布局的川渝地区门店数量已超过 700 家，广西区域直营连锁门店突破 400 家（预计今年广西子公司已实现盈利），未来有望通过区域的门店集中布局优势，实现盈利能力的快速提升，复制云南省的高盈利能力。
    新增门店影响毛利率小幅下降，三项费用率继续保持下降态势。公司报告期内零售业务毛利率因新开及并购门店影响同比小幅下降 0.42PCTs 至40.89%，净利率同比下降 0.73PCTs 至 5.92%。受债务融资并购扩张规模增加的原因影响，财务费用同比大幅上升 72.25%，同时经营性现金流受新开店铺货等因素影响大幅下降至-1.42 亿元，预计年底有望恢复常态。报告期内公司销售费用率同比下降 2.03PCTs 至 27.06%，三项费用率同比下降1.64%，体现了公司在费用管理上的逐步加强。
    携手阿里健康布局区域互联网医药综合平台业务。公司出资 1200 万元与北京嘉和美康和阿里健康附属公司弘云久康成立三方合资公司云南久康一心信息技术服务有限公司（公司股权占比 40%）在云南省推动开展互联网医药综合平台业务，在全国医院处方外流大潮的背景下，公司借助阿里健康在医药电商、智慧医疗领域的前瞻布局，依托在云南省的门店集中优势打造全新的 O2O 零售模式，未来合作值得期待。
    风险因素：行业增速放缓、并购进度不达预期，政策推进不达预期。
    维持“增持”评级。公司区域聚焦战略后发优势明显，未来几年快速并购成长可期，但短期内财务费用增加明显及电商持续投入影响业绩成长性，结合全年成长趋势我们维持公司 2017-2019 年 EPS 预测 0.74/0.85/0.96元，参考可比公司估值给予公司 2017 年 30 倍 PE，六个月目标价 22.2 元，维持“增持”评级。