从单季度数据来看，Q4 单季度销售收入同比增长22.67%，净利润同比下降8.03%。
    门店增长仍然保持高速稳健。截止2017 年3 月底，公司直营门店数量已达到4259 家，相比2016 年底全年新增门店174 家，预计大部分为自建门店。目前公司门店分布除在云南省较为集中外（2887 家），四川（326 家）、山西（212 家）和贵州（160 家）的门店数量均已达到区域领先，公司的区域聚焦战略正在逐步推进实施，未来有望通过区域的门店集中布局优势，实现盈利能力的快速提升，复制云南省的高盈利能力。
    新增门店影响毛利率下降明显，财务费用率小幅上升。公司报告期内毛利率因新开及并购门店影响下降明显（ 同比-2.91PCTs ），净利率下降1.79PCTs 至5.36%。2017Q1 公司债务融资并购扩张比例增加，导致财务费用小幅上升，财务费用率同比上升-0.26pcts。Q1 公司销售费用率和管理费用率呈下降趋势（同比-2.71%和-0.53pcts），三项费用率同比下降2.99pcts，体现了公司在管理能力上的逐步加强。
    区域聚焦战略终端优势明显，借力O2O 电商未来发力明显。公司一直坚持“少区域高密度网点”的发展策略，在聚焦区域内形成较高的市场影响力以及竞争力，并借助其终端覆盖优势更好的开展O2O 电商业务，公司目前也正在大力布局线上渠道和线下销售一体化的医药电商平台建设，利用线上营销充分发掘会员的消费潜质，并大力开拓母婴、美妆、眼镜、云商优品和全球购等创新消费品业务，提升门店经营效率。我们预计2017Q1 电商业务虽然短期亏损，但长期来看平台成熟后结合公司高密度优势布局有望实现业绩的快速增长。
    风险因素。行业增速放缓、并购进度不达预期，政策推进不达预期。
    维持“增持”评级。公司区域聚焦战略后发优势明显，未来几年快速并购成长可期，但短期内财务费用增加明显及电商持续投入影响业绩成长性，结合全年成长趋势我们维持公司2017-2019 年EPS 预测0.74/0.85/0.96元，参考市场可比公司给予公司2017 年30 倍PE，六个月目标价22.2 元，维持“增持”评级。