2017 上半年公司实现营业收入38.52 亿元，同比增长57.79%，扣非后归母净利润2.55 亿元，同比增长26.56%，其中锂电材料业务占比将近80%。
    正极材料收益钴价上涨利润提升。公司正极材料以钴酸锂和三元材料为主，向高端钴酸锂和高镍三元材料进行结构优化，且产能不断提升，预计年底将达4.8 万吨/年。今年来钴价大幅上涨，公司产品价格总体传导顺畅，盈利能力收益于钴价上涨大幅提升，预计有望增厚利润3 亿元。
    硅碳负极材料即将量产，关注人造石墨超额收益。公司负极材料主打人造石墨，同时注重新型负极材料研发，硅碳负极产线下半年有望投产，预计年底负极材料产能将达6 万吨/年。短期看，随负极原材料涨价将挤压公司利润空间，但在石墨化加工供不应求背景下，公司自身具备7000吨石墨化产能并大力扩产，受益于石墨化加工涨价获得超额收益。
    收购巨化凯蓝完善电解液布局，盈利有望持续改观。公司电解液业务起步较晚但进展迅速，预计年底电解液产能将达3.5 万吨/年。公司通过收购巨化凯蓝延伸上游六氟磷酸锂环节，增强自身成本把控能力，提高技术实力，有助于电解液业务持续性改善，盈利能力提升空间巨大。
    打造新能源汽车与能源管理服务双闭环。公司多维布局新能源汽车电池系统、动力总成、整车制造及车桩运营环节，并收购尤利卡光伏公司进一步拓展光伏及储能业务，与电池材料业务形成协同效应，奠定未来成长基础。
    盈利预测及投资评级：我们预计2017-2019 年营业收入分别为97.3 亿元、120.7 亿元和146.2 亿元，归母净利润分别为7.5 亿元、9.4 亿元和13.0亿元，EPS 分别为0.66 元、0.83 元和0.99 元，对应PE 分别为30.2、24.1和20.3 倍，维持公司“强烈推荐”评级。
    风险提示：新能源汽车行业发展不达预期，锂电材料价格传导受阻，公司产线投放进度不达预期。