，增长主要系公司锂电材料正极材料业务业绩同比大幅增长。同时，公司公告，拟投资3.81 亿元在包头建设负极一体化基地，年产10 万吨负极材料。
    业绩符合预期：公司2017H1 经营高速增长，分季度看，Q1 营收、归上净利润分别为15.38、0.83 亿元，同比增长51.5%、90.85%；Q2 营收、归上净利润分别为23.15、2 .56 亿元，同比增长103.23%、52.14%，环比增长50.5%、208.4%，受益于锂电材料业务高增长，上半年业绩符合预期。
    正极材料如期高增长。子公司杉杉能源2017H1 实现营收21.10 亿元，同比增长90.65%，实现税后净利润2.75 亿元，归上净利润2.28 亿元，同比增长166.7%。主要是杉杉能源产能扩张开始进入收获期，产品和客户结构持续优化。上半年公司正极材料出货量9880 吨，同比增长20.92%。杉杉能源已启动宁夏二期NCM811 及其前驱体项目，宁乡二期钴酸锂产线已率先投产，三元产线预计2017Q3 开始投产，下半年正极材料业务高增长有望持续。
    负极材料稳定增长，电解液有望扭亏。负极材料实现营收6.95 亿，增长25%，归上净利润0.45 亿元，同比增长10.3%，出货量15295 吨，增长50.82%。负极材料原材料涨价导致毛利率下滑进而影响了盈利，随着下半年涨价，负极材料环比改善会很强劲。电解液因原料六氟磷酸锂降价导致产品价格下降，营收1.06 亿元，同比下滑43.27%，归上净利润-707 万元，出货量1869 吨，预计2 万吨电解液、2000 吨六氟磷酸锂投产，电解液有望扭亏。
    能源管理有所贡献，新能车亏损有望收窄。能源管理业务实现营收5 亿元，归上净利润2767 万元。新能车业务正在培育期，营收6845 万元，亏损9239万元，下半年有望亏损收窄或出表（如不再控股）。服装业务营收3 亿元，增长28%，归上净利润1623 万，同比下滑32%，主要是财务费用和销售费用增加。投资业务贡献归上净利润1.23 亿元。
    电池材料有望维持强增长。公司正极材料业绩将保持高增长，负极材料在涨价后增速将恢复到40-50%的水平，且正极、负极在产能仍在大扩产，预计公司归上利润有望保持快速增长；后续关注公司在上游资源上的投入与整合，维持强烈推荐评级与23-26 元目标价。
    风险提示：行业政策波动；公司新能源汽车运营与整车制造亏损加大。