简评
    正极材料业务爆发带动公司业绩高增长
    报告期内公司正极材料业务实现爆发式增长，营收21.1 亿元，同比90.65%；归母净利润2.28 亿元，同比166.67%，成为拉动公司业绩增长的绝对主力。系因主要原材料涨价、产能规模扩大和产品结构优化。
    负极业务稳定增长，电解液业务同比下滑
    负极业务稳定增长，实现销量15,295 吨，同比上升51%；营收6.95 亿元，同比上升25%；归母净利润0.45 亿元，同比上升10%。系因负极材料价格下降，毛利率下降。电解液业务营收1.06 亿元，同比下滑43%；归母净利润-707 万元。系库存原材料跌价及生产经营情况不佳所致。
    新能源汽车业务仍处于培育阶段
    新能源汽车业务实现营收0.68 亿元，归母净利润-0.92 亿元，系该业务仍处于培育阶段，投入较大。电池PACK、锂电电容、整车设计研发、充电桩建设、新能源车运营等业务正在稳步推进。
    能源管理服务业务效益陆续显现
    能源管理业务实现营收4.98 亿元，归母净利润0.28 亿元。分布式光伏电站开始放量，效益陆续显现。
    非新能源业务依旧占比较小
    服装品牌运营业务营收3.0 亿元，同比上升28%；归母净利润0.16 亿元，同比下降32%。除此之外公司还有少量投资业务。
    未来正极材料需求将继续保持高速增长
    17 年1-7 月新能源车累计产量27.2 万辆，同比增速26.2%；预计8-12月产量可达43 万辆，其中乘用车29 万辆。而由于补贴标准的推动，乘用车电池以三元为主。因此未来三元正极材料需求将继续保持高速增长。
    正极价格高位运行，未来仍有上升空间
    正极材料70%以上的成本来自原材料，而且由于正极特殊的定价模式原料价格上涨能顺利传导到下游厂商，因此公司将受益于锂矿钴矿价格上涨，毛利率大幅提升。去年8 月起钴价和正极价格开始进入上升通道，未来钴矿锂矿供需将长期处于紧平衡状态，价格仍有较大上升空间。
    公司扩建高端正极产能将陆续释放
    目前公司正极产能有麓谷1.2 万吨，宁乡1.8 万吨，石嘴山5,000 吨。宁乡二期在建产能1 万吨，其中钴酸锂产线已投产，三元产线预计下半年陆续投产。石嘴山二期7,000 吨高镍三元产线预计年底投产。受益于正极业务量价齐升，预计公司未来业绩将持续高增长。
    预计公司2017、18、19 年EPS 分别为0.72、0.98、1.41 元，对的PE 为29、22、15 倍，给予“买入”评级，目标价24.36 元。
    风险提示：
    1.锂矿钴矿原材料价格波动风险；
    2.新能源车产销不达预期风险。