投资要点：
    维持“增持”评级，目标价 [Table_Summary] 24.60 元。杉杉股份发布 2017 年中报，上半年实现收入 38.5 亿元、归上净利润 3.39 亿元，分别同比增长 58%、51%；实现扣非净利润 2.55 亿元，同比增长 27%。业绩增速大幅领先行业，全年高增长确定，维持 2017-19EPS0.82/1.14/1.31 的预测，目标价 24.60元，维持“增持”评级。
    上半年正极量价齐升是业绩高增长的主因。正极材料公司上半年实现收入 21 亿元，净利润 2.75 亿元，同比大增 166%，出货量 9880 吨，同比增长 20%。充分验证了我们提出的“钴价涨，更赚钱”的逻辑，吨净利大幅提升至 2 万元以上，也验证了正极材料经过多年洗牌，格局向好，盈利能力出现拐点向上。钴酸锂新产能已经投产，三元产能下半年投产，811 高镍产能 2018 年建成投产，预计能大幅提升盈利能力。预计杉杉正极全年出货量将超过 2.5 万吨。
    杉杉是当之无愧的全球锂电材料龙头，2017 年是业绩拐点。纵有新能源汽车 0.92 亿元的亏损拖累，公司依然实现了业绩的大幅增长，随着服装、类金融等业务逐渐剥离到 H 股上市，公司将成为纯粹的锂电材料厂商。主业正极依托在资源端锂、钴（洛阳钼业合作）的布局，将具备成本优势，同时产能快速扩张，更快的提升市场份额。公司各种新技术不断开发，高镍三元正极、硅基负极等均有储备，杉杉股份在电池材料的竞争优势愈发凸显，长期增长之门已经打开。
    风险提示：钴价波动的风险、新能源汽车销量不达预期的风险。