锂电材料业绩增长主要受益于正极材料。17 年上半年，公司锂电材料实现主营收入29.11 亿元，同比增长57.43%，在公司营收中占比75.56%，环比16 年底提升0.75 个百分点，锂电材料营收高增长主要受益于正极材料业务。
    量价齐升致正极材料业绩高增长 预计下半年持续高增长。17 年上半年，公司正极材料实现销售9880 吨，同比增长20.92%；对应营收21.10亿元，同比大幅增长90.65%，显示产品均价显著提升。由于全球钴供需关系失衡致钴价大幅上涨，截止17 年8 月18 日，电解钴价格为42.5万元/吨，较17 年初上涨55%。受钴价上行影响，17 年以来钴酸锂价格大幅上涨，8 月18 日价格为39.5 万元/吨，较17 年初上涨88%，而公司通过年度合作、低位采购与临时采购多种采购模式，在原料采购方面获得成本优势。同时，为稳定上游资源供应，17 年7 月公司与洛阳钼业就钴产品采购、销售以及钴、锂等金属资源开发事宜签订了《战略合作框架协议》：公司认购洛阳钼业非公开发行A 股4.71 亿股，认购金额18 亿元，认购价格3.82 元/股。预计公司下半年业绩将持续高增长，主要基于如下三点：一是考虑全球钴供需情况，预计下半年钴价仍将维持在较高水平；二是产能提升方面，杉杉能源宁乡二期钴酸锂产线已率先投产，三元产线预计下半年陆续投产，同时在宁夏石嘴山启动了二期高镍三元及前驱体项目；三是公司产品综合竞争力进一步提升。受益于自动化生产线，公司产品一次合格率达96%，不仅降低了成本，且市场综合竞争力显著提升。同时杉杉能源采用“应用一代、开发一代和储备一代”研发思路，17 年上半年高电压钴酸锂和动力三元材料占比显著提升，上半年新申请专利10 项，授权9 项，为正极材料业绩长远增长奠定了基础。
    负极材料量增价跌 预计下半年持续增长。17 年上半年，公司负极材料销售15295 吨，同比增长50.82%;对应营收6.95 亿元，同比增长25.07%，显示负极材料均价下滑。公司负极销量大幅增长一方面受益于下游需求提升；其次是公司以2.4 亿元收购了湖州创亚100%股权，而湖州创亚现有成品产能1 万吨，收购后公司负极材料综合实力大大提升。预计下半年负极材料业绩持续增长，主要基于如下三点：一是上半年公司多项新产品相继量产，如公司QCG 系列、EMG 系列和P15系列新产品完成审核并量产，月销量在百吨至千吨级规模，预计下半年将持续放量，且硅炭负极材料已开始量产；二是上半年负极上游原材料针状焦价格上涨显著，预计部分负极材料产品价格将提升；三是并购的湖南创亚的协同效应将进一步显现。另外，8 月16 日，公司公告拟设立内蒙杉杉科技有限公司，首期注册资金5 亿元，拟在包头装备制造产业园区投资建设“年产10 吨锂离子电池负极材料项目”，其中石墨化和碳化工序5 万吨，原料和生料均为10 万吨成品配套处理工序，计划分两期建成，项目总投资38.07 亿元，其中固定资产投资21.63亿元；建设周期历时20 个月，预计17 年10 月启动；目标为打造全球规模最大的锂离子电池负极材料产业基地。
    电解液表现低迷 关注电解液项目进展。17 年上半年，公司电解液销量1869 吨，同比下滑43.31%；对应营收1.06 亿元，同比下滑43.27%，主要系前期库存原材料价格下滑及廊坊杉杉生产经营不及预期。公司在建的衢州2000 吨六氟磷酸锂和2 万吨的电解液项目，预计17 年三季度电解液将投试产，四季度六氟磷酸锂产线投试产。
    锂电综合龙头将受益于行业增长。2017 年上半年，我国新能源汽车产销分别为21.2 和19.5 万辆，同比增长19.7%和14.4%。受新能源汽车行业增长等因素影响，我国上半年动力锂电池产量18.39GWH，同比增长42.9%；国内正极材料产量93870 吨，同比增长44%；负极材料产量66200 吨，同比增长40%；电解液产量43230 吨，同比增长9%。下半年为我国新能源汽车产销旺季，而公司为我国锂电综合材料龙头企业，预计下半年锂电材料业绩仍将维持较高水平增长。
    新能源汽车业务仍不及预期 预计下半年环比好转。17 年上半年，公司新能源汽车业务营收6845 万元，总体仍不及预期，其中：宁波利维能18650 电池PACK 生产线批量供货，年产能约700MWH，上半年收到2000 余套新能源物流车订单，已按计划分批交付；上海展枭锂离子电容半自动模组生产线下半年将投入使用，年产能约19 万只，上半年其智能装备产品已在三星电子、富士康等企业批量应用，下半年预计将放量；整车业务完成了8 款公交车、1 款通勤车车型研发；云杉智慧完成了4&n