本次拟激励的330万股中，首次授予283.63 万股，预留46.37 万股，激励对象总人数合计307人，包括公司任职的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）人员。我们认为，公司正处于快速扩张发展阶段，股权激励将有助于提升整体凝聚力，将公司利益与员工利益绑定，提高员工工作积极性，对公司中长期的业绩增长有正面作用。
    解锁条件标准高，未来3 年需满足高速增长。本次股权激励首次授予股权的解锁分为三个阶段，每个阶段期限为一年。公司设定了未来3 个年度的业绩考核目标，以2016 年业绩为基数，2017-2019 年公司净利润增长率不低于30%、69%与120%，即复合增速需达到30%以上。我们认为，业绩目标高而明确，将有利于充分调动公司核心骨干员工的主动性和创造性，并持续吸纳人才，增强核心队伍的建设。
    墙面漆持续高增长，中报业绩符合我们预期。上半年公司实现家装墙面漆收入3.24 亿元，同比增长34.5%，工程墙面漆收入4.68 亿元，同比增长48.6%。我们此前的深度报告中预测公司全年实现家装漆收入33.6%增长，工程漆收入48.9%增长，与本次中报增速基本吻合。我们认为，公司在维持三四线家装市场稳定增长的同时，积极开展与地产、桥梁、隧道等工程端的合作，持续提升市场份额，今年已有明显成效。预计全年公司将能够维持家装与工程端的高速增长，随着市场地位逐渐提升，公司有望与各大开发商进行更进一步的合作。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为1.99、2.59、3.12 元，参考涂料、建材家装可比公司，我们给予17 年37 倍PE，对应目标价为73.63 元，维持买入评级。
    风险提示
    未来房地产新增销售面积存在下滑的风险，公司毛利率存在下滑风险
    与恒大的战略合作存在采购低于预期的风险，扩产进度存在低于预期的风险