当前股价对应2018 年PE 为28 倍，估值合理，维持持有评级。
    公司发布业绩报告，2017 年上半年公司实现营业收入34.21 亿元，同比增加41.18%；实现利润总额9.82 亿元，同比增加80.38%；实现归属于上市公司股东的净利润6.02 亿元，同比增加67.63%；对应每股收益0.69元。符合业绩预告。受益高档酒提价（公司2017 年5 月对青花20 年、30 年提价），上半年毛利率71%，同比增加2.5 个百分点。
    分季度看，二季度实现营业收入12.4 亿元，同比增长30.2%；实现归母净利润1.34 亿元，同比大增109%。2Q2017 毛利率同比增加4 个百分点至70.4%，以及2Q2016 净利润仅同比增长0.19%，是2Q2017 归母净利润同比翻番的主要原因。
    从上半年分类产品看，中高档白酒（主要是青花汾酒和老白汾酒）营收达到22.77 亿元，同比增长46.64%，营收占比67%，同比增加2 个百分点。低价白酒（主要是玻汾）营收达到9.82 亿元，同比增长35%，营收占比29%，同比下降1.7 个个百分点。从地区来看，山西省依然是公司的重点区域。上半年省内市场实现收入20 亿元，同比增长41%，占总收入的59%；省外市场实现营收13.9 亿元，同比增长42%。
    从全行业看，白酒行业发展态势良好。2017 年上半年白酒总产量683.52万千升，同比增6.59%；实现业务收入3275.47 亿元，同比增长13.68%；累计实现利润总额492.94 亿元，同比增长23.5%。其中山西省完成酿酒总产量6.57 万千升，同比增长33.16%。从零售市场看，高端一线白酒销售顺畅，尤其茅台出现囤货现象导致市场流通量紧缺，受市场预期抬高的带动，二线白酒销售转好。
    公司目前拥有“汾酒”、“竹叶青”和“杏花村”三大驰名商标，是清香型白酒的代表之一。2014 年公司高管人事调整被外界视为体制机制转型的信号，新一任管理层上任后进行了多项改革，包括建立区域事业部体系、外聘营销总监、子公司混改等，从近两年的情况看改革措施见到了实效。
    综上，预计公司2017 年、2018 年将分别实现净利润9.61 亿元和13.59亿元，分别同比增长58.87%和41.35%，对应EPS 为1.11 元和1.57 元。