2、公司同时收到证监会出具的非公开发行股票的批复，核准公司非公开发行不超过48,433,268股新股，募集资金12.52亿元，发行底价25.85元。
    事项点评 
    营收大幅增长，海外表现出色 
    公司上半年营收保持高速增长，尤其是海外业务表现亮眼，海外实现营业收入10.09亿元，同比增长110.06%，占公司总营业收入的60.09%。海外业务增量主要来源于手游《狂暴之翼》的良好表现，《狂暴之翼》曾经登顶过40多个国家及地区的iOS畅销榜，目前游戏在北美、西欧等全球手游市场收入份额较大的地区里仍然维持在畅销榜前50的位置。此外，页游《女神联盟2》、经典卡牌手游《少年三国志》也贡献了不菲的收入。公司不断加强海外地区的布局，目前已经覆盖了超过全球超过190个国家及地区，是国内少有的真正具备全球化手游发行能力的公司之一。
    成本及财务费用增涨共同导致净利率下滑 
    公司上半年净利率 20.17%，较去年下滑约 3 个百分点。净利率下滑主要是由于营业成本与财务费用的上涨共同导致的。
    毛利率：上半年公司综合毛利率 47.07%，较去年同期减少 4.01 个百分点。毛利率下滑主要是因为公司主推的游戏《狂暴之翼》毛利率相对较低，而游戏的收入占比不断提高所致。《狂暴之翼》毛利率较低主要是因为游戏为代理运营，需要向研发商支付一定比例的分成（公司元主力手游《少年三国志》为自研游戏，无研发分成）。另外，《狂暴之翼》主要面向海外推广，海外游戏分发渠道虽然渠道分成比较国内更低，但不会运用渠道资源帮助游戏推广，造成游戏推广更为依赖买量模式，使得游戏推广成本更高。
    期间费用：公司销售、管理费用率分别为 7.45%、15.95%，销售费用率较去年基本持平，管理费用率较去年有所改善。但财务费用率猛增至 4.51%，上半年财务费用支出 0.76 亿元，几乎是去年同期费用的 5倍。一方面，由于发行公司债等原因使得公司的利息支出有所增加；另一方面，公司确定了 3839.67 万元的汇兑损益，主要是因为公司需要偿还收购 Bigpoint 所产生的贷款。
    多重因素导致 Q3 业绩或低于预期
    根据公司公布的Q3业绩预告，预计Q3单季度归母净利润区间为0.4-2.02亿元，环比变动-70.15%到+50.75%。考虑到公司Q3仍有手游《军师联盟》、页游《射雕英雄传》等较多新游戏上线，预计公司在保持营收较快增长的同时，费用开支将持续承担较大压力。另外，公司重点产品《天使纪元》的延期以及国内买量推广成本的提升对公司Q3业绩也会造成一定影响。
    大 IP 游戏储备丰富，长期仍看好公司打造爆款游戏潜力
    今年 Chinajoy 期间，公司宣布与华纳兄弟达成战略合作，将首次对《权利的游戏》这一全球顶级 IP 进行手游改编。预计该款游戏将于 2018年 Q2 正式推出，超级 IP 叠加公司精品游戏研发能力与全球化发行能力，这款《权利的游戏》手游有望成为 2018 年爆款手游，推动公司业绩持续稳健增长。公司还储备有《三体》IP，作为国内顶级科幻作品IP，《三体》的游戏化也具备广阔的想象空间。
    盈利预测与估值 
    我们预计公司 2017-2019 年归属于母公司股东净利润分别为 7.66 亿元、10.29 亿元和 12.56 亿元，每股 EPS 分别为 0.89 元、1.19 元和 1.46元，对应 PE 为 29.20、21.72、17.80 倍。考虑到公司全球化游戏运营能力强，超级 IP 储备丰富，我们对于公司长期发展保持看好。维持公司“增持”评级。  
    风险提示 
    游戏流水不及预期；新游戏上线时间延后；行业竞争进一步加剧；汇差损益