公司CVT 业务进展顺利，已成功配套了比速汽车和重庆力帆的共5 款车型，并已实现批量供货。新产品CVT25 已在奇瑞汽车、吉利汽车等多家自主品牌汽车厂家的多个车型上进行同步搭载匹配，反应良好。自动变速箱新产品及新客户有望成为未来爆发推动力。我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.63 元、0.89 元和1.12 元，给予公司25 倍2018 年市盈率，合理目标价22.50 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    变速箱业务高速增长，内饰业务扭亏。上半年公司共实现营业收入26.9亿元，同比增长76.5%；归属于上市公司股东的净利润4.2 亿元，同比增长204.2%。轻卡变速箱、乘用车手动变速箱、内饰业务收入增速分别高达29.9%、60.8%、38.1%，加上新增自动变速箱业务，共同推动收入高速增长。轻卡变速箱毛利率提升了1.7 个百分点，新增自动变速箱毛利率高达29.5%，带动整体毛利率略有提升。内饰业务毛利率下降2.4 个百分点，但收入增长38.1%，并实现扭亏为盈。
    自动变速箱新产品及新客户是未来爆发推动力。公司CVT 业务进展顺利，已成功配套了比速汽车和重庆力帆的共5 款车型，并已实现批量供货。新产品CVT25 可匹配的发动机扭矩范围进一步扩大，目前已在奇瑞汽车、吉利汽车等多家自主品牌汽车厂家的多个车型上进行同步搭载匹配，技术反应良好。此外公司与吉孚成立合资公司，开发的新一代AT 系列产品已进入样机装配阶段。自动变速箱新产品进展顺利，潜在客户众多，有望成为未来业绩爆发推动力。
    评级面临的主要风险
    1）乘用车变速箱发展不及预期；2）商用车变速器销量不及预期。
    估值
    我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.63 元、0.89 元和1.12 元，给予公司25 倍2018 年市盈率，合理目标价22.50 元，维持买入评级。