投资要点：
    主营收入大幅增长，受益于芜湖万里扬并表+商用车变速器新产品推广
    报告期收入结构中，乘用车自动变速器业务实现收入5.76 亿元（新增业务）、占比21.41%；乘用车手动变速器业务实现收入5.69 亿元，同比增长60.82%；轻卡变速器业务实现收入5.63 亿元，同比增长29.92%；中卡变速器实现收入2.28 亿元，同比增长16.05%；汽车内饰件业务实现收入5.55 亿元，同比增长38.12%。上半年业绩增长主要缘于：1）公司于2016 年11 月起合并芜湖万里扬业务，包括乘用车手动变速器和自动变速器业务。2）公司商用车变速器业务持续向好，重点推广了G 系列新产品，市场份额显著提升。3）加强业务整合和市场开拓力度，内饰业务盈利能力持续改善。
    毛利率小幅波动，盈利能力提升
    2017 上半年综合毛利率25.74%，同比+0.43pct；分产品看，乘用车自动变速器业务、手动变速器业务毛利率分别为29.46%、19.76%；轻卡变速器业务毛利率为29.60%，同比+1.65pct；中卡变速器业务毛利率为30.28%，同比-0.39pct；汽车内饰件业务毛利率为14.05%，同比-2.44pct。三项费用率合计10.84%，同比- 6.58pct。虽然受到上游原材料价格上涨的影响，Q2 单季度毛利率24.86%较Q1 的26.34%略有下降，但净利率仍在提升，通过对供应链的整合优化，成本控制效果显现。
    自动变速器客户拓展符合预期 
    乘用车自动变速器CVT19 今年新配套了比速汽车和重庆力帆汽车等共5 款车型，并已实现批量化供应，上半年乘用车自动变速箱实现订单约7 万台。CVT25 自动变速器目前已在奇瑞汽车、吉利汽车等多家厂商、多个车型上同步搭载匹配，CVT 的产能建设顺利推进并即将达产。公司新开发的AT 系列产品已进入样机装配阶段，效果达到预期水平。我们认为随着公司后续高端产品产能逐渐释放，将助力公司业绩迎来新一轮增长。
    盈利预测和投资评级：维持买入评级
    预估公司2017/2018/2019 年EPS 至0.63/0.95/1.25 元，对应当前股价PE 分别为24/16/12 倍，维持买入评级。  
    风险提示：自动变速箱渗透率不及预期；新客户订单不及预期；竞争对手改变经营战略。