点评： 
    内外销齐发力，营收加速增长。分渠道来看，上半年公司实现内销收入19.06亿元，增速达59.71%，毛利率40.81%，收入占比为64.87%；出口实现营收10.32亿元，同比增长50.5%，毛利率30.07%，收入占比为35.13%。分产品来看，沙发实现营收18.24亿元，同比增长49.2%，毛利率38.34%，同比下滑4.32pct，营收占比最大的休闲沙发品类增长约40%，推动内销高增长；床类产品实现营收4.3亿元，同比增长72.7%，毛利率41.11%，同比下滑2.86pct；配套产品实现营收4.69亿元，同比增长66.5%，毛利率32.34%，同比提升2.07pct。
    原材料价格上涨，毛利率下滑。16年下半年以来，原材料TDI、皮革、木料上涨较多，致使公司综合毛利率下滑3.83pct至38.25%。公司于2月开始对部分内外销产品进行提价，二季度毛利率有所回升，单季毛利率上升至38.54%，提价暂时还未能完全覆盖原材料价格上涨。 
    人民币升值造成汇率损失。上半年公司期间费用率为24.11%，同比下降0.2%。其中销售费用率、财务费用率分别同比上升0.42%、0.03%，管理费用率同比下降0.65%。销售费用中占比较大的广告宣传费同比提升133.2%至1.44亿元，职工薪酬同比提升60.2%至1.73亿元。上半年在利息支出同比减少1190.6万元，利息收入增长274.3万元的情况下，财务费用与去年同期持平的主要原因是由于人民币大幅升值，公司产生汇兑损益1,667万元（16年同期为-511.7万元）。 
    盈利预测及估值: 预计17-19年公司EPS 分别为2.02元/2.72元/3.51元，PE为27X、20X、16X，维持“买入”评级。
    风险提示: 房地产销售增速放缓、原材料价格波动