公司业绩高增长，符合此前市场预期。
    盈利能力虽受原材料涨价影响，但仍保持较高水平
    公司二季度毛利率同比下滑3.9 个百分点至38.5%，单季净利率小幅下滑0.3 个百分点至11.6%，仍处于较高水平。毛利率下滑主要是由于原材料平均采购价格上升，例如沙发、床垫主要材料TDI 价格同比上浮1 倍以上。我们判断今年下半年原材料的价格难回上年同期高点，且公司在供应链、成本控制方面有一定提升，叠加规模效应逐步增强，预计今年下半年毛利率将有所改善。
    加强KA 合作，渠道加速扩张
    顾家目前已经拥有3000 余家门店，渠道遍布全国。未来公司将加快渠道扩张速度，6 月16 日，顾家与居然之家签署战略协议，预计在2020 年之前，顾家将在居然之家渠道新开店1500 家，即在居然之间总门店数量将超过2 千家。同时，双方每年将联合举行营销活动200 场以上。凭借与KA客户的深度合作，公司渠道获得加速扩张。
    产品体系逐步完善，打开公司发展空间
    顾家从沙发入手，逐步完善产品体系，其中床垫及软床迅速上量，成为拉动公司增长的新引擎。公司除丰富自身产品线外，还配套销售茶几、电视柜等产品，满足了消费者一站式采购的需求，有利用提升客单价，从而打破单一品类的规模天花板。
    软体家具龙头，维持“增持”评级
    作为国内软体家具龙头，公司未来将以优质品类为客户流量入口，逐步进行品类扩张。维持盈利预测和目标价格区间，预计公司2017-2019 年EPS分别为1.88、2.32、3.00 元。考虑到公司竞争实力、长期发展空间、利润增长速度，给予2017 年30-35 倍PE 估值，合理价格区间56.4-65.8 元，维持“增持”评级。
    风险提示：原材料价格大幅上涨，市场竞争加剧。