在城镇化不断推进、消费升级背景下，国内消费者对中高端软体家具的需求将持续增长，预计行业将进入成长期；公司在品类扩张、渠道下沉以及品牌建设等方面具备明显优势，随着新增业务的持续开拓，预计未来有望进一步拓展市场空间。我们给予公司2017~2019 年EPS 为1.89/2.52/3.17 元，参考可比公司给予公司2017年约38 倍PE，对应目标价71.82 元，首次覆盖给予增持评级。
    城镇化加消费升级刺激需求，龙头企业提升空间广阔。我国是世界软体家具制造与消费第一大国，虽已形成一批代表性龙头企业，但行业集中度仍然较低，众多中小企业占据低端市场。在消费升级背景下，消费者对家居的品质消费需求将逐步提升，原有的低端市场空间将被逐步被中高端市场所渠道，具备研发、渠道、品牌优势的龙头企业将获得更多的市场空间，步入快速增长阶段。
    品类扩张叠加渠道下沉，盈利能力不断增强。在品类扩张方面，公司实施“全品类·多层次”产品矩阵战略，增速稳定的传统沙发业务有助于保持公司业绩成长的稳健性，软床、床垫、功能沙发等新业务增长迅速，这将成为公司业绩增长的重要引擎与新动力。在渠道扩张方面，公司经销网络加速向三四线城市下沉，直营店坪效提升有一定空间，线上渠道海外大客户开发卓有成效。在品牌建设方面，公司采取多种方式进行品牌推广，产品知名度的提升将打开更多的市场空间。
    风险提示：房地产市场波动影响需求，原材料价格波动带来的成本变化