受益省内两千亿投资，山东省高速龙头十三五期间市场广阔：1）公司是山东高速公路建设龙头企业，背靠大股东山东高速集团在省内公路施工领域有绝 对 优 势 ；2）“十三五”期间山东省将加大高速路投资力度，计划建设2246 公里（相当于前 30 年总和），假设投资额为 1 亿/公里，预计“十三五”期间山东省公路建设市场规模超 2000 亿，预计公司将较大程度受益。
    资 金无需忧虑，国改值得期待：1）公司资金面无忧，项目落地有保障：截至到 2017 年 Q1 末，公司账面货币资金为 16.9 亿元，银行授信额度充足高达 64.6 亿元，公司资金面充裕，定增被否不影响公司项目的落地；2）公司国改预期强烈：①控股股东山东高速集团 15 年被确定为国资投资运营试点企业，拟通过非公开发行引进安邦和华融分别持股 11.5%和 1.3%，混改已实现突破，国改预期强烈；②国改总体遵循“地方先行先试”，山东作为国资大省，国企改革稳步推进，公司作为山东省国改稀缺标的，有望受益于省内和高速集团改革的持续推进。
    投 资 建 议
    我们预测公司 17/18 实现营收 116/148 亿，净利润 6/8.4 亿；给予公司未来3-6 个月 10.7-13.4 元目标价位，对应 2017 年 PE估值分别为 20-25 倍。
    风 险 提 示
    项目落地不达预期；养护业务及海务开拓不达预期；国改不达预期。