公司16 年新签订单超过200 亿元，中标订单金额达到历史峰值，于2017 年进入收入确认峰期，充足订单落地驱动上半年收入翻番且保障未来收入持续高增长。
    Q2 营业利润同比增长63.30%，建材涨价导致Q2 营业利润率有所下滑。2017年上半年实现营业利润3.41 亿元，同比增长81.76%，其中Q1、Q2 分别实现营业利润0.34 亿元、3.07 亿元，分别同比增长7448.91%、63.30%；Q2 营业利润率为10.45%，较上年同期下降3.68%，我们预计主要系建材价格上涨所致；营业利润率的下降也是上半年归母净利润增速（95.74%）低于收入增速（114.77%）的主要原因。
    Q2 贡献净利润占比高，业绩有望持续高增长。2017 年上半年公司实现归母净利润2.60 亿元，同比增长95.74%，增速较去年同期提升85.43%；其中Q1、Q2 分别实现归母净利润0.27 亿元、2.33 亿元，分别较上年同期增长1375.28%、73.88%，由于Q2 归母净利润占2017H1 的89.62%，上半年利润翻番主要系Q2 拉动。公司Q1 归母净利润较去年同期扭亏，Q2 实现高增长显示出公司基本面大幅改善，随着在手订单加速落地，公司业绩有望持续高增长。
    公司2016年以来新签订单超过270亿元，充足订单保障未来业绩持续高增长。公司2016 年以来新签订单金额超过270 亿元，公司中标订单金额达到历史峰值。公司作为全省路桥施工龙头企业，未来有望持续中标省内高速公路和高铁工程订单。投资工程项目带来的投资收益预计将大幅增厚公司业绩。
    同业竞争获得实质性解决，海外业务有望持续高增长。控股股东山东高速集团未来的海外业务收入有望拓展至250 亿元，而山东路桥将明显受益于此。同属山东高速集团控制的山东高速已经完成混合所有制改革，山东路桥后续的国企改革值得期待。
    盈利预测：预计2017-2019 年的EPS 分别为0.55 元、0.76 元、0.92 元，对应的PE 分别为13.1 倍、9.5 倍、7.8 倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示：宏观经济下行、原材料价格上升、订单落地不及预期