养护业务方面，公司拟公开发行股票引进齐鲁投资，齐鲁投资与控股股东山东高速集团运营管理山东省内约90%的高速公路，预计未来养护业务将达到百亿水平，支撑公司业绩持续增长。
    3、国改预期强烈：公司定增事项已获山东省国资委批准，拟以不低于5.49元/股的价格发行不超过5.46 亿股，募集资金不超过30 亿元，目前公司已确定的定增对象有：山东高速集团、云南通达（高速集团全资二级子公司）、山东铁路（高速集团子公司），山东省社会保障基金理事会和齐鲁交通投资（齐鲁交通子公司）。其中，高速集团及其子公司认购比例30%，齐鲁投资认购比例达21.67%，定增后将成为公司第二大股东。控股股东山东高速集团 15 年被确定为国资投资运营试点企业，山东高速集团旗下的路桥业务有望注入公司，此外，山东高速集团拟通过非公开发行引进安邦和华融分别持股 11.5%和 1.3%混改已实现突破，国改预期强烈。
    4、预计山东路桥2017-2019 年EPS 分别为0.54、0.71、0.90，给予公司2017 年PE 为18X, 目标价位9.72 元，给予“买入”评级。
    风险提示：
    订单增速放缓、养护施工业务及海外业务推进较慢、应收账款大幅增多、定增终止风险。