公 司 2016年实现综合毛利率 14.30%，同比下降 0.51%，主要源于“营改增”所致。分季度，公司 Q1、Q2、Q3和 Q4的毛利率分别同比提升-1.40%、-1.33%、0.27%和-0.32%；分产品来看，路桥工程施工和路桥养护施工业务的毛利率分别 为 12.71%和 24.78%，分别同比提升-0.83%和 3.16%；分地区，华东、西北地区毛利率有所提升，其他地区毛利率均有所下降。
    2016 年实现净利率 5.29%，较前期提高 0.20%，在毛利率下降的背景下净利率有所提升，主要源于“营改增”使得营业税金及附加占比下降所致。期间费用占比为 5.61%，较去年提升 0.02%；财务费用占比提升 0.05%，主要由于BT  项目陆续进入收款期、建设期利息收入减少所致。公司营业税金及附加占比 为 0.40%， 较 上 年 下 降 1.89%， 主 要 源 于“营改增”所致。
    公 司 2016年资产减值损失占比为 1.19%，较上年提升 1.39%。分季度来看，公司在 Q1、Q2、Q3、Q4的资产减值损失占比分别较上年同期提升-1.40%、-1.48%、0.94%、3.09%。2016年公司每股经营性现金流净额为 0.73元，较去年同期下降 0.01元；从收、付现比的角度来看，公司 2016年收、付现比分别较去年同期提升 9.95%和 3.74%。
    盈利预测：预计 2017-2019年 的 EPS 分 别 为 0.51元 、0.69元 、0.85元，对应的 PE分 别 为 17.2倍 、12.8倍 、10.4倍 ， 维 持 公 司 “ 增持 ” 评 级 。
    风险提示：宏观经济下行、原材料价格上升、订单落地不及预期