投资要点：
    投资建议：名表和自有品牌销售增长，利润弹性进一步释放，长期或将受益中航系国改推进。受益于钟表消费复苏，公司业绩高增长持续，中航系国改动作频频，长期或将受益于集团混改推进。维持2017-2019 年EPS 预测0.36，0.47，0.51 元，目标价19.84 元，增持。
    销售复苏持续，盈利能力改善，业绩符合预期。2017H1 公司实现营收16 亿元，同比+8.11%；扣非归母净利0.86 亿元，同比+43.73%；EPS 0.20 元。其中17Q2 实现营收7.83 亿元（+4.82%）,扣非归母净利0.41 亿元（+24.24%）,符合预期。业绩增长主要受益于高端消费回暖使得销售增速转正，利润弹性得以释放。分业务来看：名表/飞亚达表收入分别增长7.77%/9.35%，毛利率提升0.87/0.74pct。综合毛利率41.41%，同比+0.73pct,净利率5.41%，同比+1.33pct，盈利能力明显改善。受益于收入增长、渠道优化和运营效率提升，销售/管理/财务费用率分别下降0.90/0.27/0.74pct，存货周转率提升12%，经营性现金流同比+27%，核心经营指标均有所改善。
    聚焦转型与升华，期或将受益于集团混改提效。公司以亨吉利、自有品牌销售公司、电商为销售网络，以高端品牌、飞亚达、唯路时为品牌矩阵。随着研发制造中心投入适用，公司有望加快品牌和商业模式转型升级。同时，公司作为中航系旗下市值较小、主业非军工类上市公司，或将在集团国改推进的过程中实现混改提效。
    风险提示：经济下滑导致高端消费承压；国企改革进程不及预期