受益于名表业务复苏，公司2017Q1 业绩超预期增长，净利率高达5.53%，盈利能力大幅提升；中航系国改动作频频，有望助力公司混改提效。维持2017-2019 年EPS预测0.36，0.47 和 0.51 元。维持目标价20 元，维持增持评级。
    收入逐季改善，盈利能力大幅提升。2017Q1 公司实现营收8.17 亿元（+11.47%），归母净利0.45 亿元（+66.30%），扣非净利0.45 亿元（+66.53%），EPS 为0.10 元。业绩增速大超预期，主要受益于亨吉利名表业务复苏，销售端增速转正使得高业绩弹性得到释放：2016Q1起公司收入分别同比增长-18%/-5.5%/-3.8%/+9.4%/+11.47%，营收逐季改善明显，业绩反转趋势持续。2017Q1 净利率为5.53%，同比增1.83pct，环比增5.22pct，盈利能力大幅提升。毛利率虽小幅下滑0.15pct，但受益于收入规模增长、长期贷款减少和2016 年大规模计提减值准备轻装上阵影响，各项费用率均有改善：2017Q1 销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为24.07%/5.87%/ 1.74%，同比分别下降1.81/0.66/0.82pct。
    中航系国改渐行渐近，有望助力公司混改提效。近期中航系国改动作频频，公司为中航系旗下市值较小的上市公司，且主营业务非军工，未来或将在集团“瘦身健体、提质增效”的过程中实现混改提效。
    风险提示：经济下滑导致高端消费承压；国企改革进程不及预期。