国内高端表复苏态势明显，短期来看，主要由于人民币贬值、海关税收新政提高海淘成本；中长期来看，中产阶层人群扩大和消费力提升将持续释放中、高端腕表的内生需求，行业复苏有望持续。
    飞亚达：中航系控股的国内腕表龙头，受益名表复苏，业绩有望大幅改善公司是中航集团控股的国内腕表龙头，采取“品牌+渠道”的商业模式，主要业务包括自有品牌飞亚达的研发、设计、制造和销售以及世界名表的连锁零售（亨吉利）。
    飞亚达受益三四线城市消费升级和品牌力提升，业绩稳健增长；亨吉利转型“名表全面服务商”小有成效，单店产出、资产运营效率、毛利率等均得以提升，新增名表维修业务市场空间广阔，利润率高，发展潜力巨大。受益名表复苏，亨吉利从 2016Q4 起显著回暖（2016 年收入增速为-8.1%；2016H1 增速为-17.8%），2017Q1 收入同比增长 10%+。
    我们认为，2016 年亨吉利名表零售业务处于亏损，2017 年收入和利润都将大幅改善，2017 年一季度业绩预告 60-70%增长，体现了名表业务回暖的业绩弹性。
    投资建议：业绩底部反转，自有物业资产价值丰厚，中航系国改值得期待预计公司 17-19 年收入分别为 32.76 亿、35.3 和 38.13 亿，实现归母净利润分别为1.63、2.04 和 2.4 亿，同比分别增长 47.2%、25.2%和 17.8%，对应 17-19 年 PE 分别为36.7、29.3 和 24.9 倍。公司作为国内腕表龙头，受益行业持续回暖，业绩有望显著提升，自有物业资产价值丰厚，中航系国企改革值得期待。首次覆盖，给予买入评级。
    风险提示：行业复苏不及预期；经营效率提升不显著，国改进程缓慢。