维持目标价20 元，维持增持评级。
    非经常性因素导致业绩略低预期，名表业务复苏有望驱动业绩反转。公司2016 年实现营收/归母净利29.94/1.11 亿元，同比下降5.32%/9.07%，拟每10 股派发现金红利1 元（含税），业绩略低预期主要系非经常性因素所致：1、计提存货/坏账导致损失2938 万元，同比增加2313 万元；2、所得税率提升至23.9%（同比+13.95pct），预计2017年将恢复以往正常水平。实际上，公司收入逐季度好转，2016Q1-Q4同比增长-18%、-5.5%、-3.8%、9.4%，毛利率改善，全年提升1.8pct。
    分业务看，名表收入下降8.1%，毛利率提升1.27pct；飞亚达表收入增加1.36%，毛利率微降0.23pct。国内名表消费持续回暖，名表业务利润弹性大，有望驱动业绩反转。巅峰时期名表业务净利率高达5.66%，2016 年名表业务净利率仅为1.4%，仍有大幅提升空间。
    中航系国改渐行渐近，公司有望受益混改提效。中航工业旗下上市公司近期陆续剥离非主业，国改动作频频。公司为中航系旗下市值较小的上市公司，且主营业务非军工，或将在集团“瘦身健体、提质增效”的过程中实现混改提效。
    风险提示：经济下滑导致高端消费承压；国企改革进程不及预期。