投资要点：
    投资建议：名表业务复苏有望驱动业绩反转，中航系国改渐行渐近。
    名表消费持续回暖，2016 年计提减值准备轻装上阵，业绩弹性有望大幅显现，驱动业绩反转。维持 2017-2019 年 EPS 预测 0.36，0.47和 0.51 元。维持目标价 20 元，维持增持评级。
    轻装上阵、利润弹性有望释放，驱动业绩反转。2016 年公司计提存货/坏账导致损失 2938 万元，计提减值准备后轻装上阵。名表业务受奢侈品市场不景气以及成本刚性等因素影响，2012 年进入下降周期，2016 年名表收入仅 19.74 亿元，净利率 1.40%,而巅峰时期名表净利率曾高达 5.66%。2016 年奢侈品市场回温，瑞士钟表对中国内地出口自 2016 年 10 月起连续 4 月正增长，公司利润弹性有望大幅显现。
    在最乐观和中性假设下，名表业务分别对应净利润 1.2/0.73 亿元，为2016 年的 4.29/2.61 倍。自有品牌飞亚达表 2011-2014 年高速发展，2015 年后增速虽有所放缓，但仍保持正增长，随行业回暖和新品上市，自有品牌盈利能力持续提升，盈利贡献有望走高
    国企改革加速推进，中航系国改渐行渐近。深圳属国改重地，而中航工业旗下上市公司近期陆续剥离辅业，国改动作频频。公司为中航系旗下市值较小的上市公司，且主营业务非军工，或将在集团“瘦身健体、提质增效”的过程中实现混改提效。
    风险提示：经济下滑导致高端消费承压；国企改革进程不及预期。