目前股价对应2018 年PE 为16.8 倍，鉴于公司持续高分红,预计2017 年底股息率达4.79%，维持买入评级。
    双汇发展发布业绩报告,公司2017 年上半年实现营业收入240.45 亿元，同比下降5.81%；实现归属上市公司股东的净利润19.04 亿元，同比下降11.5%；对应每股收益0.577 元。由于生猪价格下降带动生鲜冻品的毛利率增加以及生鲜冻品在所有产品营收的比重增加到61%，使上半年公司综合毛利率18.76%，同比提高0.76 个百分点。
    分季度看，二季度实现营业收入118.17 亿元，同比下降7.6%；实现归母净利润10.25 亿元，同比下降4.82%。相比1Q 经营数据降幅收窄，主要是2Q 生猪价格下降带动毛利率同比增加2.8 个百分点至20.6%。
    公司以销售鲜猪冻肉和猪肉制品为主营业务，2017 年上半年公司的屠宰生猪634.46 万头，同比上升2.16%（其中17Q2 屠宰345 万头，同比增26.2%）；鲜冻肉及肉制品外销量145.51 万吨，同比增长1.04%。肉制品营业收入同比微降0.21%，同时毛利率同比下降2.4 个百分点至30%，说明随着国内健康消费的兴起，肉制品消费增速放缓，行业竞争加剧。上半年鲜猪肉消费疲软，生鲜冻品营收同比下降7.15%，但受益于生猪价格下降，生鲜冻品的毛利率同比上升1.82 个百分点至6.65%。
    成本端，由于2014 年以来环保压力不减使得个体养殖户的养殖随意性受到大幅限制，生猪和母猪存栏量连续几年负增长，短期内看环保压力没有减弱的态势，所以未来生猪养殖将超大规模养殖的方向发展。目前生猪和母猪的存栏量同比均微降，但今年以来生猪价同比去年出现了较大的涨幅，我们判断此轮生猪价格下降较快最主要的原因是需求疲弱。尽管近期生猪价格有所企稳回升，但我们预计2017 年下半年的生猪价格同比去年下降的概率仍较大，有利于公司的整体毛利率。
    需求端，目前看来猪肉及肉制品行业消费整体疲弱，下半年继续延续该局面的可能性较大。双汇是猪肉及肉制品销售企业，业绩很大程度上跟猪肉的需求景气度相关，因此整体看，尽管需求疲弱可能对营收增速有负面影响，但成本下降有利于毛利率能在一定程度上减缓对业绩的冲击。
    综上，我们预计公司2017 年、2018 年分别实现净利润42.13 亿元和44.91亿元，分别同比下降4.35%和增长6.6%，对应的EPS 为1.28 元和1.36元。