7 月单月销量层面，上汽大众实现销量13.20 万辆，同比持平，环比下滑24.47%；上汽通用实现销量14.30 万辆，同比增长9.65%，环比下滑5.91%；上汽通用五菱实现销量13.01 万辆，同比增长3.20%，环比下滑7.10%；上汽乘用车实现销量3.71 万辆，同比增长85.17%，环比增长8.81%。部分子品牌环比下滑主要由于7 月开始进入车市销量淡季。
    1-7 月累计销量层面，上汽大众累计实现110.21 万辆，同比持平；上汽通用累计实现101.04 万辆，同比增长4.74%；上汽通用五菱累计实现114.33 万辆，同比增长0.42%；上汽乘用车累计实现27.07 万辆，同比增长108.70%。
    上汽大众：途昂与科迪亚克持续爬坡，途观L稳定在2万区间，桑塔纳拖累销量
    上汽大众7 月单月销售13.20 万辆，同比持平，1-7 月累计销售110.20 万辆，同比持平。从科迪亚克、途昂、途观L 的新车爬坡来看，途昂仍然处于持续爬坡阶段，上市4 个月月均销量爬升至0.67 万辆，我们认为后期有望触及0.8万辆月均水平。科迪亚克销量爬坡第三个月显著改善，环比增长100%至0.52 万辆，途观L 基本稳定在月均2万辆水平区间，途观L+老途观合计销量口径相对去年单一老途观同比增长79.5%，增速持续提速。
    POLO 2017 年1-6 月累计销售8.04 万辆，同比下滑6.70%，下滑持续收窄。桑塔纳2017 年1-6 月累计销售12.98万辆，同比下滑12.01%，拖累大众整体销量。两款车型销量持续下滑主要由于年初外供变速箱供货不足，4 月开始逐步恢复正常供应，但目前销量恢复不显著，我们认为变速箱外部供应问题逐步解决但影响尚未完全消除，后期两款车型环比改善空间仍然较大。
    上汽通用：同比改善显著，探界者与GL8 稳定，后期新君威有望持续贡献销量弹性
    上汽通用7月单月销售14.30 万辆，同期增长9.65%，虽然进入7 月整车销量淡季但同比改善显著。1-7月累计销售101.04 万辆，同比增长4.74%；探界者6 月销量稳定在0.5-0.6 万辆区间，我们预计还存在1-3 个月销量爬坡期，GL8 稳定在1.2-1.3 万辆的月均销量区间，新款GL8 于2016 年11 月上市，上市后带动GL8 车型远超上市月均销量0.49 万辆。GL8 主攻市场为中高端MPV，目前领域细分市场竞品车型较为欠缺，我们预计后期销量仍然存在提升空间。此外，通用经典车型B 级轿车君威（2010 年上市）于今年7 月推出大幅度改款车型，基于老款0.7 万辆月均的销量水平，我们预测爬坡后月均销量过万确定性较高，将持续支撑通用品牌的同比改善。
    上汽通用五菱：微面市场持续萎缩，宝骏510销量突出商转乘初见成效
    上汽通用五菱7 月单月销售13.01 万辆，同期增长3.20%，1-7 月累计销售114.33 万辆，同比持平；2017 年开始上汽通用五菱下滑较为显著，直到2017 年6 月累计销量才持平去年同期水平。上汽通用五菱主打车型仍为交叉型乘用车（微面），中长期来看持续受到微面市场萎缩影响，目前上汽通用五菱正在实施商转乘战略，五菱子品牌新车规划有所放缓，后期主要投放宝骏乘用车子品牌，宝骏510 上市6 个月仍然处于爬坡阶段，6 月单月销量高达3.07万辆。宝骏560 与宝骏510 合计销量从今年5 月开始大幅同比增长，6 月同比增速高达101.09%，整体而言五菱转型乘用车效果得以显现，同时兄弟车型宝骏510 与宝骏560 挤兑效应有所减缓。
    上汽自主：高增长持续，名爵ZS 与I6 进入销量稳定区间
    上汽自主7 月单月销售3.7 万辆，同比增长85.17%，1-6 月累计销售27.07 万辆，同比增长108.70%。荣威RX5系列7 月销量1.69 万辆，稳定在月均1.8 万辆左右，名爵ZS 和i6 新车爬坡基本结束，名爵单月销量下滑至0.64万辆，预计后期保持0.6-0.8 万辆月均区间，i6 稳定在月均0.7 万辆左右水平。
    核心观点：龙头优势与新品周期共振
    汽车行业高增长期逐步过去，资源集中，龙头优势逐步凸显；上汽集团作为自主龙头企业，随着汽车产业逐步成熟，规模优势开始显现，集中度有望进一步提升；上汽集团的主要利润来自于与大众、通用的合资，而中国作为两家大众、通用的重要市场，将在新车投入上持续发力，盈利能力有望进一步改善；SUV 仍然是增速较快的领域，上汽自主和合资推出多款SUV 新车，产销增速有较