8 月5 日，公司公告7 月公司销量合计45.5 万辆，同比增长8.5%，增速较高。分品牌来看，上汽大众销售13.2 万辆，基本和市场持平；上汽通用销售14.3 万辆，同比增长9.7%；上汽自主销售3.7 万辆，同比增长85.2%。 1-7月累计来看，上汽集团合计销售363 万辆，同比增长6.1%，其中上汽自主销售27.1 万辆，同比增长109%；上汽通用销售101 万辆，同比增长4.7%；上汽大众销售110 万辆，同比持平。
    eRX5（纯电）进入北京推广目录后市场火热，五菱E100 上市再造爆款。7 月5 日，eRX5（纯电版）进入北京第三批新能源汽车推广目录，取得北京市场销售资格。荣威RX5是全球首款互联网SUV，今年推出的eRX5（插电版）在上海市场一车难求，等车周期高达4 个月。由于牌照资源特性，北京是全国纯电动乘用车最火爆的市场。今年6 万个新能源汽车指标已经在4 月就被瓜分完毕，预计目前仍有3 万个指标没有完成购车，将给eRX5 提供很好的市场空间。从目前终端调研来看，北京市场eRX5 供不应求，爆款有望。此外，宝骏推出全新纯电动微型车E100，含智行版和智享版两款车型，扣除补贴后分别为3.58 万元和4.88 万元，性价比较高。目前新车仅在广西柳州销售，将是上汽自主品牌继RX5 插电版（上海）、RX5 纯电版（北京）之后又一爆款电动车。
    上汽集团进入车型新周期，自主荣威、新能源汽车全面崛起，合资车型周期优，途昂、全新GL8 加价热销。去年至今是上汽集团自主、合资的产品大年。自主方面，相继投入五菱E100、RX5、i6、eRX5 等多款新车型，RX5、i6 是传统车爆款，eRX5、E100 有望成为新能源汽车爆款，自主车型全面崛起。合资方面，大众、通用7 座车热销，途昂终端加价3-4 万元、全新GL8 终端加价1-2 万元，产品持续热销，业绩盈利弹性大，有望带动公司业绩超预期。
    分红比例上调助力估值提升，高股息提供安全边际。今年，公司将分红比例从50%提高到60%以上，考虑公司大股东持股比例高，员工持股计划完成（2019 年底才解禁），未来产能扩建的大额资本开支减少，存在分红比例稳步提升的可能，估值中枢仍有上行空间，10 倍PE 是对应60%以上分红率的合理水平，目前9 倍PE 存在低估。此外，公司当前股息率为6%（以29.32 元股价计算），高于国内和全球主流车企（2-3%），具备较强的安全边际。
    风险因素：
    宏观经济增速放缓导致销量不达预期；新车型市场接受度低于预期；自主品牌亏损幅度持续加大；去年同期基数较高导致行业增速放缓。
    盈利预测、估值及投资评级：
    略调整对公司2017/18/19年的盈利预测，预计EPS分别为3.11/3.42/3.75元（原预测为3.16/3.4/3.64元，2016年为2.74元）。当前股价29.32元，分别对应2017/18/19年9/8/8倍PE。公司合资进入新一轮产品投放周期，自主品牌爆款迭出，新能源汽车进展领先；现金流充沛，高分红政策提供安全边际。我们认为，当前9倍PE存有低估，尚未能反映合资公司的价值；未来，随着自主品牌销量提升，尤其是新能源汽车爆款迭出，预计公司估值将有望提升至12倍PE，维持"买入"评级，目标价38元。