7 月5 日，上汽集团eRX5（纯电版）进入北京第三批新能源汽车推广目录，取得北京市场销售资格。荣威RX5 是全球首款互联网SUV，去年7 月上市后持续旺销；今年推出的eRX5（插电版）在上海市场一车难求，等车周期高达4 个月。由于牌照资源特性，北京是全国纯电动乘用车最火爆的市场。今年6万个新能源汽车指标已经在4 月就被瓜分完毕，预计目前仍有4 万个指标没有完成购车，将给eRX5 提供很好的市场空间。
    公司是国内新能源汽车领军企业，有望率先受益国内新能源乘用车向上趋势。受补贴下降影响，上半年新能源汽车销量大幅下降，但行业长期趋势向好不变。短期来看，6 月份新能源汽车销量估计将大幅提升，未来6-18 个月行业景气周期确定性高；长期来看，根据《节能与新能源汽车技术路线图》，到2020 年新能源汽车渗透率目标7%，预计销量将从2016年的50.7 万辆增长到2020 年的210 万辆。上汽集团是国内自主品牌中新能源汽车实力最强大的车企之一，并且与CATL 强强联合，目前合资工厂奠基，预计2018 年完成一期18Gwh的建设，后续2020 年还有二期（18Gwh）投放。集团目标2020 年新能源汽车销量达到60万辆，成为电动化领军企业。
    上汽集团车型周期新，自主荣威强势崛起，合资车型周期优，涂昂、全新GL8 加价热销。去年至今是上汽集团自主、合资的产品大年。自主方面，相继投入RX5、i6、eRX5 等多款新车型，其中RX5 上市4 月后月销超过2 万，轿车i6 下半年月销也有望过万。自主品牌新能源汽车研发积淀深厚，2016 年新能源汽车销量已占自主整体的7%左右。今年eRX5上市即热销。合资方面，爆款迭出，途昂终端加价3-4 万、全新GL8 终端加价1-2 万，产品持续热销，业绩盈利弹性大，有望带动公司业绩超预期。
    分红比例上调助力估值提升，高股息提供安全边际。今年，公司将分红比例从50%提高到60%以上，考虑公司大股东持股比例高，员工持股计划完成（2019 年底才解禁），预计未来产能扩建的大额资本开支减少，存在分红比例稳步提升的可能，估值中枢仍有上行空间，目前10 倍左右估值是对应60%以上分红率的合理水平。此外，公司当前股息率为6%（以30.78 元股价计算），高于国内和全球主流车企（2-3%），具备较强的安全边际
    风险因素：
    宏观经济增速放缓导致销量不达预期；新车型市场接受度低于预期；自主品牌亏损幅度持续加大；去年同期基数较高导致行业增速放缓。
    盈利预测、估值及投资评级：
    维持对公司2017/18/19年EPS预测分别为3.16/3.40/3.64元（2016年为2.74元）。当前股价31.38元，分别对应2017/18/19年10/9/9倍PE。我们认为，当前10倍左右估值是对应60%以上分红率的合理水平，随着自主品牌和新能源汽车销量提升，后续提升空间较大。维持"买入"评级，继续重点推荐。