点评：
    上汽大众销量回暖，产品结构持续改善
    上汽大众6月销量17.5万辆，同比增长19.6%，环比增长14.9%，上半年累计销量同比持平。我们认为主要有两方面因素推动上汽大众销量回暖：1、公司较好地把握去库存节奏，除部分手动挡车型外，库存处于较低水平，批发端销量逐步回暖。2、新品SUV上市后表现良好，途昂、途观L以及科迪亚克销量稳步提高，公司产品结构得到改。
    上汽通用销量保持平稳，看好GL8 和凯迪拉克表现
    上汽通用6月销量15.2万辆，同比增长3.8%，环比增长7.6%，6个月累计销量同比增长4%。通用主力车型保持强劲势头，GL8六月销量达1.2万辆，上半年累计销售6.8万辆，同比增长85.3%。凯迪拉克也在消费升级的影响下保持销量高位。预计下半年新款别克君威和MPV GL6会给上汽通用带来增量。
    上汽乘用车环比下滑，同比高增趋势不改
    上汽乘用车6月销量3.4万辆，同比增长83.2%，环比下降14.9%，6个月累计销量23.4万辆，同比增长113.0%。自主品牌中荣威RX5搭载YunOSAuto系统，强产品力致使销量数据亮眼。随着下半年自主新品如RX3、RX8的陆续上市，自主品牌销量将继续走高。在经历前期大投入后，自主品牌口碑和销量均有所提升，有望厚积薄发。
    盈利预测及估值
    公司分红长年居高不下，近年来维持50%以上水平。合资新车强周期，叠加自主厚积薄发，带来高业绩弹性。预计公司2017～2019年EPS分别为3.04元、3.31元、3.51元，对应2017～2019年PE分别为10.1倍、9.5倍、8.8倍。维持公司“买入”评级。
    风险提示
    汽车行业景气度不及预期；新车型销量不及预期；自主品牌减亏不及预期。