平安观点：
    上汽大众销量累计同比增幅转正，上汽通用销量符合预期：上汽大众6 月销量超出之前预期，同比增幅接近20%，环比增幅为15%。我们认为这主要是由于销量占比较高的轿车部分去库存效果较好，轿车批发端销量回暖所致。另外新品SUV 途观L、途昂、柯迪亚克销量进一步爬坡也贡献一部分增量。上汽通用6 月销量同比微增，预计全新MPV GL8 和凯迪拉克品牌表现依然不错，期待下半年全新别克君威和MPV GL6 上市，预计后续销量会进一步走强，盈利能力改善。
    上汽乘用车销量同比增83.2%，新能源车型环比不断改善。上汽乘用车6月销量同比增83.2%，预计荣威RX5 新能源版本、名爵ZS 表现均比较不错，随后续荣威、名爵经销商网点在三、四线城市的铺开，其销量有望进一步提升。新能源版本车型技术参数同行业领先，预计后续将在更多的一二线城市铺开，销量上环比将会明显提高，提升整体销量水平。
    多个品牌销量均有不错表现，盈利能力向上。上汽大众预计2018 年将继续推出3 款定位低于途观的SUV，覆盖10-20 万市场，迎来新品周期。
    上汽通用豪车品牌凯迪拉克销量表现较好，预计将提振上汽通用盈利能力。自主品牌乘用车还将在未来2 年继续推出多款SUV 和新能源车型，提升其销量水平。
    低估值+高分红提供安全边际。相对于公司目前所处周期，上汽估值仍偏低，2016 年公司分红率提升至约60%，股息率较高，股价具备安全边际。
    盈利预测与投资建议：随去库存周期结束，乘用车行业在三季度预计会大概率转暖，公司自主品牌乘用车强势崛起、上汽大众新品SUV 放量爬坡、上汽通用利润毋须担忧，盈利高弹性可期。维持原有业绩预测2017-2019年EPS 分别为3.42、3.76、4.19 元。维持“强烈推荐”评级，目标价36-40元。
    风险提示：乘用车景气度不及预期。