上汽大众销量回暖，三款SUV 热销。6 月销量17.4 万辆，同比增19.7%、环比增14.9%，上半年销量同比持平。4 月以来上汽大众销量持续环比回升，因新款SUV 如期上量。6 月新老途观销量2.6 万辆（5 月3.1 万辆、去年同期1.6 万辆）、途昂前三周零售5160 辆（5 月6033 辆）、科迪亚克前三周零售3816 辆（5 月2589 辆），SUV 拉动产品结构升级。2018 年大众有望推定位略低于途观的全新SUV，上汽大众SUV 新品周期仍未结束。
    上汽通用销量平稳，GL8、凯迪拉克延续强势。6 月上汽通用销量15.2 万辆，同比增3.8%、环比增7.6%，上半年销量同比增4.0%。分车型上，GL8 销售1.2 万辆，上半年累计6.8 万辆、同比增85.3%，新款GL8 将GL8 的销量从月销6000 辆平台推高至月销万辆以上；昂科威销售1.5 万辆，上半年昂科威累计12.0 万辆，同比增3.6%，3 月至今销量持续下滑，显著受到大众新SUV 的冲击；探界者前三周零售3487 辆表现一般（5 月6278 辆）。凯迪拉克前三周零售1.0 万辆（5 月销售1.4 万辆），仍处于较高水平。今年下半年至明年通用将推出家用MPV GL6 和紧凑SUV XT3，充分迎合市场需求。
    上汽自主销量暂缓增长，未来一年或推4 款新车型。上汽自主6 月销售3.2 万辆，同比增83.2%、环比下滑14.9%，上半年销量同比增113.0%，但3 月以来持续下滑，现有车型基本达到正常销量水平。RX5 6 月销售1.6万辆，上半年累计10.1 万辆，基本维持在月销1.6 万辆水平，此外荣威i6、MG ZS 等新车销量平稳。今年下半年至明年上汽自主有望推出小型SUVRX3、中型SUV RX8（W5 换代）、以及一款A 级轿车和光之翼电动SUV等4 款全新/换代车型，上汽自主无疑仍处上行通道。
    二季度销量回暖，新品周期仍在继续，维持“买入”评级。上半年集团销量累增5.8%，其中一二季度分别增3.0%、8.9%，新车型对销量的拉动较为显著，期待对盈利的高弹性。未来一年内集团仍将针对性投放多款新车型，新品周期仍在继续。预计2017-2019 年EPS 为3.10/3.32/3.54 元，当前股价对应2017 年9.3 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：宏观经济下行