7 月3 日，公司公告6 月公司销量合计51.7 万辆，同比增长13.7%，其中上汽大众销售17.5 万辆，同比增长19.7%，超市场预期；上汽通用销售15.2 万辆，同比增长4.1%；上汽自主销售3.4万辆，同比增长83.2%。 1-6 月累计来看，上汽集团合计销售317 万辆，同比增长5.8%，其中上汽自主销售23.4 万辆，同比增长113%；上汽通用销售87 万辆，同比增长4%；上汽大众销售97 万辆，同比持平。
    爱信6AT 瓶颈解决，预计下半年上汽大众销量增速回升。受爱信6AT 供货影响，上汽大众上半年销量同比持平，增速低于公司和行业总体水平。但6 月单月，上汽大众同比增长19.7%，超市场预期，预计主要为上半年销量持平冲量，以及限制公司产量的6AT 瓶颈已经得到有效解决。2016 年以来，上汽大众投放了途昂等多款新车型、改款换代车型，车型周期较新，预计下半年产量释放有望带动销量增速回升。
    上汽集团车型周期新，自主荣威、新能源汽车全面突破，合资车型周期优，涂昂、全新GL8 加价热销。去年至今是上汽集团自主、合资的产品大年。自主方面，相继投入RX5、i6、eRX5 等多款新车型，其中RX5 上市4 月后月销超过2 万，轿车i6 下半年月销也有望过万。此外，公司新能源汽车产品进入爆发阶段，2017 年有望挑战8 万辆目标。当前，ERX5 供不应求，如果纯电ERX5 能够进入北京市场，销量将十分乐观。合资方面，爆款迭出，途昂终端加价3-4 万、全新GL8 终端加价1-2 万，产品持续热销，业绩盈利弹性大，有望带动公司业绩超预期。
    分红比例上调助力估值提升，高股息提供安全边际。今年，公司将分红比例从50%提高到60%以上，考虑公司大股东持股比例高，员工持股计划完成（2019 年底才解禁），预计未来产能扩建的大额资本开支减少，存在分红比例稳步提升的可能，估值中枢仍有上行空间，目前10 倍左右估值是对应60%以上分红率的合理水平。此外，公司当前股息率为6%（以30.78 元股价计算），高于国内和全球主流车企（2-3%），具备较强的安全边际。
    风险因素：
    宏观经济增速放缓导致销量不达预期；新车型市场接受度低于预期；自主品牌亏损幅度持续加大；去年同期基数较高导致行业增速放缓。
    盈利预测、估值及投资评级：
    维持公司2017/18/19 年EPS 预测分别为3.16/3.40/3.64 元（2016 年为2.74 元）。当前股价30.78 元，分别对应2017/18/19 年10/9/9 倍PE。我们认为，当前10 倍左右估值是对应60%以上分红率的合理水平，随着自主品牌和新能源汽车销量提升，后续提升空间较大。维持“买入”评级，继续重点推荐。