投资要点：
    主要客户订单回流，新客户贡献营收增量。2017 年迪卡侬订单回流（目前在手订单相当于2015 年70%-80%水平），公司积极开发新客户（UA 上半年贡献561 万美元收入，H&M 贡献471 万美元收入），业绩呈现反弹迹象。2017 年上半年实现营收4.60 亿元，同比增长54.36%；实现扣非归母净利润5233 万元，同比增长45.18%。
    产能储备充足有效消化增量订单。2016 年公司国内产能1.65 亿双，越南产能4000 万双，产能利用率90%。2017 年健盛越南二期和印染总计1.95 亿双中高档棉袜新增产能陆续投产，有效消化在手订单（2017 年预计2.5 亿双）。国内杭州和江山两个项目正在建设中，预计建成达产将带来1 亿双新增中高档棉袜产能。
    品类延伸至无缝内衣，收购行业龙头俏尔婷婷。公司拟以交易对价8.7 亿元（80%发行股票+20%现金）收购俏尔婷婷，目前已过会等待批文。俏尔婷婷是迪卡侬、H&M、耐克、SPANX 等多个国际品牌指定供应商，品类扩充带来客户资源共享，实现1+1>2。俏尔婷婷承诺2017-2019 年扣非净利润不低于6500/8000/9500 万元，无缝内衣行业增长迅猛，我们预期未来业绩将大概率超越承诺。
    投资建议：首次覆盖，给予“强烈推荐“评级，考虑俏尔婷婷并表因素，预测2017-2019 年净利润1.5/2.4/2.91 亿元，对应EPS0.36 /0.58/0.70 元。
    风险提示：订单流失风险；并购项目推进不及预期；新建产能进度不及预期；汇率风险。