通过计算交易价格/标的净资产（溢价倍数）、交易价格/标的净利润（收购PE）和净利润/标的交易价格（收购ROE），发现此次收购俏尔婷婷增厚了健盛集团的现有ROE 水平。
    行业空间：300 亿美元规模，无缝内衣前景广阔。
    目前几乎所有的内衣品牌都拥有无缝产品，2020 年无缝内衣市场规模将达到300 亿美元，无缝产品占内衣的比例会从现在的不到10%上升到15%甚至20%，市场前景非常广阔。
    俏尔婷婷：国内最大无缝内衣生产基地。
    1）产品结构方面：未来将以运动与塑身内衣为主。2）客户方面：目前公司各客户收入占比情况：优衣库占比20%，迪卡侬30%左右，SPANX15-20%，UA10-15%，华歌尔15%。公司在客户那边的占比：在迪卡侬的无缝内衣产品中占比70%，在优衣库的无缝内衣产品中占比50%。定价依据：公司的定价依据所合作品牌的价格定位。对于迪卡侬，公司加价在10%左右，对于贸易商，公司加价在10-20%，对于华歌尔的贸易商，加价可以达到20%（此处均指公司所获的净利润率）。贸易商对品牌的加价约为20%-30%。公司未来的增长来源：现有老客户的发展为公司的发展带来机遇；国内客户的开拓。3）产能扩张：目前公司有上虞和贵州两大生产基地，贵州生产基地完全达产将相对现在至少有30%以上的增长，东南亚建好后将相对现在有80%左右的增长。
    强强联合，战略协同，品类互补
    健盛集团与俏尔婷婷同为代工企业，同以外销为主，未来都将注重发展自身品牌，此次收购对于健盛集团既有经营层面的协同，又有业绩层面的增厚：经营层面：1）品类更加丰富，客户相互协同，可以带来更多订单；2）促进上市公司发展战略落地，打造“JASAN HOME”贴身衣物一站式购物平台。业绩层面：俏尔婷婷2017-2019 年销售收入有望实现4.5/5/6 亿元， 承诺净利润6500/8000/9500 万元。并入上市公司业绩后，若按照按9 月份并表：预计公司2017-2019 年实现营业收入分别为10.58、17.03、21.70 亿元，同比增长59.50%、60.86%、27.46%；实现归属于母公司净利润分别为1.61、2.83、3.72 亿元，同比增长55.65%、75.60%、31.59%；对应的EPS 分别为0.39 元、0.69 元、0.90元。目前公司股价对应2017/2018/2019 年P/E 分别为40.78 倍、23.22 倍、17.65倍。
    盈利预测及估值
    不考虑并表：预计公司2017-2019 年实现营收分别为9.08、12.53、16.31亿元，同比增长36.9%、37.89%、30.14%；实现归母公司净利润分别为1.39、1.98、2.65 亿元，同比增长34.74%、42.05%、33.51%；对应的EPS 分别为0.38 元、0.54 元、0.71 元。目前公司股价对应2017/2018/2019 年P/E 分别为42.96 倍、30.24 倍、22.65 倍。
    俏尔婷婷2017-2019 年销售收入有望实现4.5、5、6 亿元，承诺净利润6500、8000、9500 万元。
    考虑并表：若按照按9 月份并表：预计公司2017-2019 年实现营业收入分别为10.59、17.53、22.31 亿元，同比增长59.50%、65.58%、27.25%；实现归属于母公司净利润分别为1.61、2.78、3.60 亿元，同比增长55.65%、72.57%、29.26%；对应的EPS 分别为0.39 元、0.67 元、0.87 元。目前公司股价对应2017/2018/2019 年P/E 分别为41.48 倍、24.04 倍、18.59 倍。
    备考业绩：2017-2019 年备考营业收入分别为13.59、17.53、22.31 亿元，同比增长104.69%、29.02%、27.25%；备考归母公司净利润分别为2.05、2.78、3.60 亿元，同比增长97.47%、36.02%、29.26%；备考EPS 分别为0.50 元、0.67 元、0.87 元。目前公司股价对应2017/2018/2019 年备考P/E 分别为32.69倍、24.04 倍、18.59 倍。
    维持“增持”评级。