评论：
    投资建议。维持预测 2017/18 年 EPS1.20/1.41 元，增速 16%/17%，公司为稀缺低估值基建蓝筹，滞涨/低配明显，业绩具确定性/持续性，受益国改/PPP，维持目标价 18.7 元(43%空间)，2017 年 16 倍 PE，增持。
    稀缺的低估值央企基建蓝筹，滞涨/低配估值提升空间大。1)涨幅低：2017 年上证 50/格力电器/中国建筑涨幅 17%/67%/21%，同期公司涨幅仅 10%，建筑央企中仅高于中国中铁；2)估值低：2017 年动态 PE11倍，仅高于中国建筑(9 倍)；PB1.34 倍，为建筑央企最低，中国建筑1.78 倍；3)仓位低：目前共 28 家 34 只基金持仓 0.60%，上证 50 中排名 35，远低于中国建筑 62 家 200 只基金 2.24%的持仓比例，两公司年初基金持仓比例接近(铁建 2.20%/中建 2.47%)，公司配置空间较大。
    成立基金提升资金充裕度助推订单转化，业绩存在提速可能。1)订单持续高增保障业绩确定性：2016 年/2017H1 订单增速达 28%/47%，在建筑央企中均列第二且提速明显，2016 年收入保障倍数 1.94 倍。2)行业/PPP 两维度看业绩持续性：行业角度，2017H1 全国公路建设固定投 资 8976 亿， 同 增 28.9%， 且东 部 地 区增 速(43.1%)高 于 西 部(26.6%)，考虑到西部地区未来公路建设需求释放，公路建设投资高增态势有望持续；2017H1 公司新签城轨、市政等非两路订单同增 107%，远超两路订单增速(+18%)，未来想象空间大。PPP 角度，2017Q1 公司财务费用率 0.46%，为建筑央企最低；2017Q1 在手资金 1099 亿，建筑央企第二；2016 年底未使用授信 6654 亿，建筑央企第三；此次子公司参与设立基金，提升资金充裕度，助力承接 PPP 订单。
    铁路国改助推订单/业绩增速剪刀差加速修复，央企 PPP 龙头强者恒强。1)2016 年公司新签订单/业绩增速为 28.5/10.7%，剪刀差达 17.8pct，且 2017H1 剪刀差进一步扩大(31pct)，随着铁路被列为混改 7 大领域之一，助力业绩释放，订单/业绩剪刀差有望修复；2)PPP 第四批示范项目申报启动+PPP条例公开征求意见+首单PPP项目资产证券化产品发行，公司作为建筑央企将持续受益。
    核心风险：PPP 订单落地不及预期、国企改革进展缓慢等