铁路系 统国改空间大动力足，公司订单饱满，受益 PPP/一带一路，维持预测2017/18 年EPS 为1.20/1.37 元，维持目标价16.8 元，40%空间，2017 年14 倍PE。
    铁路基建龙头，站稳国改风口。1)公司为铁路基建龙头，连续多年位居ENR 全球最大工程承包商前三位，位于世界500 强前100 强行列;2)中央经济工作会议明确要求铁路领域2017 年要迈出实质性改革步伐，并将铁路作为混改7 大领域之一，顶层设计促进铁路系统国改；3)铁总为国内最大央企，此前改革步伐较小，后续国改空间大，2016 年铁总收入9074 亿元，同比下滑1%，利润总额396 亿元，同比下滑35%，经营压力大，改革迫在眉睫；4)公司2017Q1 资产负债率近81%，应收账款占比也较高，改革具备内在动力。
    在手订单饱满，PPP/海外齐加速。1)2017Q1 新签合同2,616 亿/+46%，为年度计划20%；在手合同19,878 亿/+10%，为2016 年营收的3.2 倍;2)2016年在手PPP 订单1517 亿/+475%,PPP 业务提速;3)美元加息靴子落地，叠加增量PPP 项目融资成本与投资回报两端敞口，资金端利率上行影响有限，公司作为央企蓝筹，融资渠道、成本优势明显；4)国内PPP 资产证券化已落地，有望加速公司的资金流转。5)2017Q1 新签海外合同227 亿元/+59%，增速高于国内，海外业务未完合同额4,203 亿元，占比21%，有望在一代一路战略中持续受益。
    核心风险：海外工程风险、国企改革进展缓慢等